>> 廣發(fā)證券-奕瑞科技(688301)新產(chǎn)品蓄勢待發(fā)，新增長漸行漸近-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1072KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
22年歸母凈利潤同比增長32.5%。公司發(fā)布年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入15.49億元，同比增長30.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.41億元，同比增長32.49%。公司靜態(tài)領(lǐng)域產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元，同比增長8.90%；動態(tài)領(lǐng)域產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6.34億元，同比增長68.12%。
動態(tài)產(chǎn)品占比提升，毛利率穩(wěn)定增長。2022年公司毛利率水平穩(wěn)步提升，達到57.34%，比21年增長2.1pct。其中動態(tài)產(chǎn)品毛利率為65.38%，比21年減少0.5pct，占營業(yè)收入比重由2021年31.7%提升至22年40.9%。靜態(tài)產(chǎn)品毛利率為53.99%，比21年增加1.62pct。公司專注于精益生產(chǎn)和管理，凈利率水平從21年40.8%上升至22年41.4%。
齒科+工業(yè)收入快速增長，普放產(chǎn)品增速穩(wěn)定。22年公司齒科探測器繼續(xù)高速增長，收入突破3.8億，21年齒科收入為2.43億元，YoY超50%。工業(yè)探測器銷售收入突破2.3億，21年工業(yè)收入為1.75億元，YoY超30%。此外，公司加強對新客戶的測試及導(dǎo)入過程，普放（含獸用、C臂等）探測器銷售收入突破7.9億，其中C臂產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。
新產(chǎn)品蓄勢待發(fā)，有望開啟新一輪增長。公司在高壓發(fā)生器、組合式射線源、閃爍體、PD等核心部件、核心材料方面取得初步進展，22年收入規(guī)模已超過4000萬元。根據(jù)公司年報援引Frost & Sullivan報告，2021年，全球高壓發(fā)生器及組合式射線源市場規(guī)模為31.8億美元，預(yù)計到2030年全球市場規(guī)模增長至87.00億美元。高壓發(fā)生器及組合式射線源產(chǎn)品的全面鋪開有望成為公司下一輪增長動力。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為8.2/10.7/13.6億元。參考可比公司估值，我們給予公司23年合理估值45倍PE，對應(yīng)合理價值509.77元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。貿(mào)易摩擦及地緣政治風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；部分領(lǐng)域客戶集中度較高的風(fēng)險；齒科及工業(yè)領(lǐng)域拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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