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何為銀行理財(cái)直融？
　　理財(cái)直融，是由商業(yè)銀行作為發(fā)起管理人設(shè)立，以單一融資企業(yè)的直接融資為資金投向，在指定的登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記托管，在合格投資者之間公開(kāi)交易，在指定渠道進(jìn)行公開(kāi)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化投資載體。
　　前世今生：始于通道泛濫下的理財(cái)資金監(jiān)管。2010年6月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)19號(hào)文，對(duì)城投平臺(tái)信貸融資進(jìn)行限制。2013年，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)8號(hào)文，就銀行理財(cái)資金迅速增長(zhǎng)的非標(biāo)投資進(jìn)行規(guī)范化管理，同年10月，銀行理財(cái)管理計(jì)劃連同理財(cái)直接融資工具一道，正式步入歷史舞臺(tái)。
　　發(fā)展現(xiàn)狀：“轉(zhuǎn)標(biāo)”失敗，產(chǎn)品仍偏小眾。2018年4月《資管新規(guī)》正式出臺(tái)，明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)之外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，理財(cái)直融“非非標(biāo)”定位不再存在，2020年7月的《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》亦對(duì)此進(jìn)一步明確。從產(chǎn)品規(guī)模來(lái)看，理財(cái)直融工具存量并不多，據(jù)中債登披露，截至2020年6月存量約500余只，整體仍偏小眾。
　　理財(cái)直融——發(fā)行人、理財(cái)子的共同訴求，理論前景廣闊
　　對(duì)理財(cái)資金而言，較高的靜態(tài)收益，較穩(wěn)定的估值波動(dòng)，有足夠吸引力。在當(dāng)前混合估值類理財(cái)密集上新的環(huán)境下，理財(cái)資金對(duì)非標(biāo)的配置需求有所提升，而理財(cái)直融由于交易對(duì)手方較少，存在一定流動(dòng)性溢價(jià)，換來(lái)估值的穩(wěn)定，因此對(duì)理財(cái)資金而言是相對(duì)優(yōu)質(zhì)的非標(biāo)資產(chǎn)。
　　對(duì)弱區(qū)域而言，較快的放寬周期，較穩(wěn)定的資金來(lái)源，是優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的融資補(bǔ)充。對(duì)弱區(qū)域而言，首先，隨著非銀機(jī)構(gòu)的陸續(xù)撤出，北金所債權(quán)融資計(jì)劃也面臨層層監(jiān)管，當(dāng)前理財(cái)直融能夠提供除表內(nèi)信貸融資以外的良好補(bǔ)充；其次，理財(cái)直融具有較快的放款審核周期，資金來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定，亦有利于產(chǎn)品的順利發(fā)行；最后，部分企業(yè)中長(zhǎng)期信貸融資受限，中長(zhǎng)期債券發(fā)行難度較高，因此對(duì)于短期資金接續(xù)需求旺盛，此時(shí)理財(cái)直融也足以彌補(bǔ)企業(yè)短期資金的缺口，順利度過(guò)債務(wù)到期高峰。
　　然而也要注意的是，理財(cái)直融產(chǎn)品雖然提供了又一有效融資渠道，但由于其本身屬于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，因此理財(cái)資金在投資時(shí)仍面臨一定比重限制，理財(cái)直融需要與其他非標(biāo)資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)與收益等因素方面進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信用債違約風(fēng)險(xiǎn)。