>> 國泰君安-保險行業(yè)全球保險資管鏡覽系列報告之一，美國：產品是競爭力，三方資金貢獻增量-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 894KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
美國保險資管滿足集團內保險資金和第三方資金的資產管理和財富管理需求；產品種類齊全，兼具專業(yè)投顧服務，渠道多元化；核心競爭力在產品，頭部公司優(yōu)勢明顯。
摘要：
美國保險資管滿足集團內保險資金的資產管理以及第三方機構和個人資金的財富管理需求。保險資管機構是全球大資管行業(yè)的分支之一，美國保險資管規(guī)模排名世界第二。美國保險資管核心滿足集團內資金資產管理和第三方機構客戶和個人客戶的財富管理需求，其中集團內保險資金是美國保險資管發(fā)展的底盤，第三方資金增長較快，機構客戶成為第三方資金的主要來源。
美國保險資管產品種類齊全，兼具專業(yè)投顧服務，渠道呈現多元化。1）保險內集團資金的資產配置以固定收益類資產為主，基于負債端不同賬戶匹配差異化的大類資產配置方案，重點強調資產負債收益和久期的匹配。美國保險資管通過拉長資產久期、適度下沉信用風險等舉措維持具有競爭力的投資收益，因而保險集團通常采用直接委托的方式選擇保險資管子公司進行保險資金的投資管理。2）第三方機構客戶主要包括養(yǎng)老金機構客戶、中小保險公司、銀行、慈善組織和主權實體等，具有長久期和收益穩(wěn)健性的產品配置需求。美國保險資管公司通過多元化和定制化的產品滿足第三方機構的財富管理需求，一方面采用多元精品店和綜合性資管等模式提供多元化的產品體系，另一方面提供專業(yè)機構服務團隊滿足客戶個性化需求。投顧團隊主動獲客，同時精品店也會自帶客戶流量。3）第三方個人客戶注重個人財富管理，保險資管機構通過多樣化產品供給滿足個人客戶財富管理配置需求，同時提供買方投顧服務助力個人客戶實現投資目標。渠道呈現多元化，專屬代理人直銷及第三方財富顧問代銷等模式共同發(fā)力。
美國保險資管的核心競爭力在產品，頭部公司優(yōu)勢明顯。相較獨立系資管和銀行系資管，美國保險資管的核心優(yōu)勢在于擁有成熟的固收資產投資能力，利好滿足客戶長期穩(wěn)健的投資回報需求。此外，美國保險資管有效發(fā)揮保險長期資金的優(yōu)勢，通過兼并收購維持穩(wěn)健的投資收益水平及持續(xù)的收入增長。AUM衡量美國保險資管公司的實力，頭部險企旗下的資管公司競爭力凸顯。
管理費用是保險資管收入的主要來源，第三方業(yè)務快速增長推動AUM和管理費率齊升。美國保險資管的收入主要包括管理費用、業(yè)績報酬、產品分銷費用等，其中管理費用是營收主要來源。第三方業(yè)務快速增長是驅動管理費用增長的主要因素，一方面在美國壽險保費增速趨勢放緩背景下，第三方資金增長成為AUM增長的主要動能；另一方面第三方業(yè)務管理費率高于集團內資金管理費率，業(yè)務結構調整有利于提升管理費率。
風險提示：1）行業(yè)競爭加劇，頭部機構下調費率，壓縮利潤空間；2）負債端增速放緩導致AUM增速放緩。
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