>> 國泰君安-交運行業(yè)：油運圖鑒(第二期)-230318
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 2578KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
岳鑫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資邏輯:油運“超級牛市”期權―一需求意外＋供給瓶頸
·需求意外:逆全球化下全球油運貿(mào)易重構，航距拉長驅動油運需求明顯增長，且可持續(xù)。
·供給瓶頸:未來數(shù)年船臺趨緊，疊加環(huán)保約束供給彈性，成就油運供給剛性凸顯。
原油油運跟蹤:全球原油貿(mào)易重構繼續(xù),疊加中國疫后復蘇
·俄烏沖突爆發(fā)后，全球原油貿(mào)易重構即開啟—―歐洲加大美灣西非等進口，俄油加大印度中國等出口，航距逐步拉長。
· 2022年12月s日對俄原油制裁執(zhí)行，全球原油貿(mào)易重構繼續(xù)――俄歐貿(mào)易萎縮，繼續(xù)長航線貿(mào)易替代，船舶逐步大型化。
成品油運跟蹤:全球成品油貿(mào)易重構剛剛開啟,重構空間巨大
·俄烏沖突爆發(fā)后，俄歐成品油貿(mào)易量穩(wěn)定。全球疫后復蘇推動成品油運需求，歐洲加大跨區(qū)域進口滿足增量需求。
全球成品油貿(mào)易重構開啟――俄羅斯增加非洲和未知目的地出口，歐洲近期庫存或已消化，初現(xiàn)回升，并將繼續(xù)加大跨區(qū)域進口。
投資策略:維持增持評級
·逆全球化成為長期趨勢，全球油運貿(mào)易重構影響逐步體現(xiàn)，持續(xù)性有望超市場預期，建議戰(zhàn)略重視油運板塊投資機會。
·當下油運具有“超級牛市”期權。
·維持增持評級:中遠海能、招商輪船、招商南油。
風險提示
·地緣沖突風險、經(jīng)濟衰退風險、航運環(huán)保新政執(zhí)行風險、油價風險、疫情風險等。
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