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投資要點：
　　公募基金持有可轉債占比逐年增加：2019年以來，公募基金的持有可轉債市場價格呈現穩(wěn)定上升趨勢。截至2023年2月底，公募基金持有可轉債市值合計人民幣2631.85億元，占可轉換債券總市值的比重超過35%，創(chuàng)歷史新高，公募基金對可轉換市場的定價起著重要作用。
　　機構定價權組合表現優(yōu)異：我們構建了機構定價權組合，選取公募基金持倉在轉債余額中占比最大的20%轉債，進行月度調倉。從機構定價權組合凈值圖可見，隨著公募基金持有可轉債占比上升，該策略收益表現較好。
　　機構占比下降時機構定價權組合有較大風險：我們認為公募基金持倉占比不斷提升會對機構定價權組合有推動作用，公募基金持倉下降時也會對機構定價權組合產生沖擊。為驗證我們的猜想，我們嘗試觀察持有可轉債占比下降時機構定價權組合的表現。我們選取了自19年以來歷史上四個機構占比下降的時期，在這四個時間區(qū)間中，機構定價權組合表現不佳，月收益均為負，在2021年1月，月收益達到-3.91%。
　　風險提示：轉債是含權類資產，與一般債券存在差異，投資轉債有大幅回撤的可能；若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現不及預期；報告中相關數據僅供參考；報告采用的樣本數據有限，存在樣本不足以代表整體市場的風險，且數據處理統計方式可能存在誤差。市場存在一定的波動性風險。