>> 國海證券-機(jī)構(gòu)行為周觀察：杠桿交易何時休？-230306
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
大?。?/td>
| 1994KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
靳毅 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
杠桿交易何時休？
進(jìn)入3月份，資金面重回平靜，3大指標(biāo)表明短期內(nèi)市場對流動性并不悲觀：1）債市杠桿率重回高位；2）質(zhì)押式回購成交量抬升；3）隔夜回購成交量占比增加。
當(dāng)下行情類似2020年上半年、2021年下半年以及2022年下半年理財贖回潮前夕，伴隨市場流動性的改善，市場加杠桿熱情邊際抬升，債市杠桿率與票據(jù)和資金利率利差走勢出現(xiàn)背離苗頭。
在這種行情下，需要警惕經(jīng)濟(jì)超預(yù)期改善，一旦流動性收縮，那么當(dāng)前的杠桿交易就很有可能反轉(zhuǎn)，在杠桿資金離場格局下，目前利差較“薄”的短端品種可能會面臨調(diào)整。
機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
本周（2023年2月27日-2023年3月3日），利率債市場多頭集中度大幅下降，農(nóng)村金融社仍為主要凈增持方；信用債市場，多空力量相對均衡，公募基金增加對信用債增持量；同業(yè)存單市場，以貨機(jī)為代表的空頭集中度再度回升。
機(jī)構(gòu)資金跟蹤
本周銀行間資金面較上周大幅改善。R007和DR007分別收于2.03%和1.92%，較上周分別下行53BP和33BP。6個月國股轉(zhuǎn)貼利率收于2.43%，與上周持平。
機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
久期方面，本周市場（績優(yōu)）中長期純債基金久期測算值分別為2.15和1.94，與上周基本持平；杠桿方面，全市場杠桿率再度回升，本周杠桿率收于109.2%，較上周抬升0.72個百分點(diǎn)；理財市場方面，本周產(chǎn)品破凈率繼續(xù)改善，全部產(chǎn)品和理財子公司產(chǎn)品破凈率分別收為10.2%及8.8%。
風(fēng)險提示：需要警惕流動性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差。
|
|
