>> 國盛證券-廣匯能源(600256)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，量價齊升成長可期-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,孫琦祥 |
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事件：公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入193~200億元，同比增長約105.37%~112.82%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為30~31億元，同比增長約35.54%~40.06%。
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，量價齊升成長可期。2023年第一季度，即使海內(nèi)外能源價格處于全年壓力最大階段，俄烏戰(zhàn)爭帶來的LNG溢價也逐漸消退，但公司在貿(mào)易氣業(yè)務(wù)、煤炭業(yè)務(wù)均實現(xiàn)量價齊升，環(huán)比2022年四季度產(chǎn)銷穩(wěn)定，展現(xiàn)了公司良好發(fā)展、穩(wěn)定經(jīng)營的韌性：
液化天然氣LNG：預(yù)計第一季度銷量同比增長約107%至24億方，環(huán)比約小幅減少8%，銷售均價同比增長約7.5%；其中，啟東外購氣預(yù)計第一季度銷量同比增長約82%至17.5億方，環(huán)比約小幅減少7%，銷售均價同比增長約6%。
煤炭：預(yù)計第一季度銷量同比增長約42%至834萬噸，環(huán)比約增長5%，銷售均價同比基本持平，可見公司主產(chǎn)礦井產(chǎn)能釋放穩(wěn)定，預(yù)計將成為公司全年業(yè)績貢獻的主要增量。
煤化工產(chǎn)品：預(yù)計第一季度甲醇銷量、銷售均價同比均基本持平；煤基油品銷量同比基本持平，銷售均價同比增長約16%。
天然氣：“量、價”雙輪驅(qū)動。
“量”主要來自啟東LNG接收站的擴容增量，在“2+3”模式靈活運營下，2023年啟東貿(mào)易氣銷售量預(yù)計增至500萬噸，2025年啟東接收站周轉(zhuǎn)能力預(yù)計可擴容至1000萬噸/年。
“價”方面，一是采購成本優(yōu)勢明顯，公司擁有稀缺的自產(chǎn)氣資源，且貿(mào)易氣簽約“大長協(xié)”價格不受市場價波動，二是在能源高景氣周期，油價攀升推動公司自產(chǎn)氣售價單噸毛利大幅增加、海外氣價高位震蕩，帶來公司“LNG轉(zhuǎn)售”業(yè)績貢獻顯著，天然氣業(yè)務(wù)強勢增長。
煤炭：“產(chǎn)能釋放+需求韌性”，成長性凸顯。
產(chǎn)銷方面，隨著馬朗礦區(qū)和東部礦區(qū)的順利投產(chǎn)，我們預(yù)計2023年公司煤炭銷售量有望由2700萬噸增至3800萬噸，2025年公司煤炭產(chǎn)能有望增至7500萬噸/年；此外，公司煤炭開采成本較陜蒙地區(qū)偏低，銷往甘肅、川渝地區(qū)優(yōu)勢明顯，同時隨著紅淖、蘭新鐵路運能擴張，將淖鐵路投運，公司煤炭外運體量及銷售半徑有望逐步擴大，運力也將保障公司煤炭銷量匹配產(chǎn)能的擴容。
價格方面，隨著經(jīng)濟的邊際修復(fù)和地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，2023年動力煤市場總體呈現(xiàn)供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結(jié)構(gòu)性矛盾，如鐵路外運、動煤“雙規(guī)制”、海外不確定性等，均將對煤價形成較強支撐。公司擁有北疆煤炭資源，沿海地區(qū)煤炭價格高位下，公司噸煤售價預(yù)計中長期維持高位。
投資建議。公司立足“煤、油、氣”資源稟賦，享受能源高景氣周期中“價值”紅利，煤、氣產(chǎn)能的擴容也為公司業(yè)績帶來“成長”屬性，疊加公司靈活的天然氣貿(mào)易機制，LNG接收站持續(xù)擴建均助力公司業(yè)績飛躍。我們預(yù)計公司2022年~2024年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為114億元、154億元、200億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：天然氣價格大幅下跌，煤炭產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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