>> 申萬宏源-藥明康德(603259)2022完美收官，2023指引符合預期-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 650KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
張靜含 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2022年報。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入393.55億元，同比增長71.84%；歸母凈利潤88.14億元，同比增長72.91%；歸母扣非后凈利潤82.60億元，同比增長103.27%；經調整Non-IFRS歸母凈利潤93.99億元，同比增長83.17%，符合預期。
投資要點：
各業(yè)務快速增長。1）化學業(yè)務：2022年收入288.50億元，同比增長104.79%；其中，分子藥物發(fā)現(xiàn)（R）收入72.13億元，同比增長31.3%；工藝研發(fā)和生產（D&M）的服務收入216.37億元，同比增長151.8%，其管線累計達到2,341個，其中商業(yè)化項目50個，臨床III期項目57個、臨床II期項目293個、臨床I期及臨床前項目1,941個。2）測試業(yè)務：2022年收入57.19億元，同比增長26.4%；其中，實驗室分析及測試服務收入41.44億元，同比增長36.1%；臨床CRO及SMO收入15.75億元，同比增長6.4%。3）生物學業(yè)務：2022年收入24.75億元，同比增長24.7%；生物學業(yè)務板塊新分子種類相關收入同比強勁增長90%，新分子種類相關生物學服務已成為生物學板塊增長的重要驅動力。4）細胞及基因療法CTDMO：2022年收入13.08億元，同比增長27.4%；獨特的CTDMO平臺不斷為公司帶來重大商業(yè)機會，目前為68個項目提供開發(fā)與生產服務。5）國內新藥研發(fā)服務部：2022年收入9.70億元，同比下降22.5%；有1個項目處于上市申請（NDA）階段，有7個項目處于III期臨床試驗，24個項目處于II期臨床，75個項目處于I期臨床。
2023指引符合預期。公司預計2023年收入將繼續(xù)增長5-7%，我們預計調整后利潤增速會更快，剔除新冠商業(yè)化項目，Chemistry收入預計增長36-38%，且TIDES（Chemistry中新分子業(yè)務）預計增速為Chemistry整體增速的近2倍；其他業(yè)務板塊（Testing，Biology，ATU）收入預計增長20-23%；DDSU將持續(xù)業(yè)務迭代升級，預計收入下降超過20%。
盈利預測與投資評級。鑒于公司22年高基數，我們微幅下調23-24年預測，我們預計23-25年公司歸母凈利潤為99.79、130.70、169.06億元（23-24年原值106.25，136.19億元），對應PE分別為22倍、17倍、13倍，未來兩年依然保持30左右增長，維持“買入”評級。
風險提示：全球創(chuàng)新藥投入放緩，全球投融資不及預期，行業(yè)競爭加劇風險等。
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