>> 申萬宏源-廣匯能源(600256)煤炭和天然氣業(yè)務(wù)量價共振，一季度業(yè)績同比大幅增長-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
施佳瑜 |
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公司于2023年3月21日發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預(yù)增公告，2023Q1業(yè)績同比大幅增長。報告期內(nèi)，公司預(yù)計實現(xiàn)營收193~200億元，同比增長105.37%~112.82%；預(yù)計歸母凈利潤30~31億元，同比增長35.54%~40.06%，按此前公司2022年業(yè)績預(yù)增公告的盈利中樞計算，環(huán)比22年四季度基本持平。
主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷量穩(wěn)中有升，量價共振助力利潤增長。根據(jù)公司公告，報告期內(nèi)，公司煤炭銷量預(yù)計同比增長約42%至834萬噸，對應(yīng)環(huán)比增長約6.6%，售價同比基本持平；天然氣板塊，預(yù)計LNG銷量同比增長約107%至23.96億方，售價同比增長約7.5%；煤化工方面，預(yù)計甲醇銷量、銷售均價同比均基本持平，預(yù)計煤基油品銷量同比持平、銷售均價同比增長約16%。分板塊看，考慮到集團總的費用和人民幣升值帶來的匯兌損益攤薄進各個板塊，我們計算預(yù)計一季度煤炭板塊貢獻凈利潤13-14億元，天然氣板塊貢獻凈利潤9-10億元，煤化工板塊貢獻凈利潤7.5-10億元。
預(yù)計馬朗煤礦正式投產(chǎn)后將逐步放量，公司煤炭產(chǎn)銷量有望進一步提升。新建馬朗煤礦規(guī)劃產(chǎn)能3000萬噸/年，預(yù)計2023年投產(chǎn)后將逐漸放量。根據(jù)我們模型計算，預(yù)計23年公司煤炭產(chǎn)量（含自用）將從22年的3500萬噸增長至6500萬噸，同比增幅高達86%。
能源保供背景下，為克服目前煤炭出疆運力不足的困難，公司積極與多方合作，多措并舉保障煤炭運輸。23年2月，公司與蘭鐵局簽訂2023年度大宗物資運輸協(xié)議，預(yù)計將有效保障公司煤炭鐵路運量。同月，公司控股股東廣匯集團與寧夏寧東能源化工管委會簽署投資合作協(xié)議，就投資建設(shè)“廣匯寧東煤炭儲運基地項目”達成合作意向，一期計劃2023年初開工建設(shè)，設(shè)計年煤炭運營量1000-3000萬噸、煤炭儲存能力100萬噸。
下游需求邊際向好，煤價企穩(wěn)保障噸煤利潤穩(wěn)定。3月以來環(huán)渤海港口煤炭調(diào)出量持續(xù)維持200萬噸以上，遠高于往年同期180萬噸水平，表明下游需求恢復(fù)較好。港口煤價也自2月中旬觸底后企穩(wěn)回升，從前期低點的990元/噸恢復(fù)至當前1110元/噸水平。
投資分析意見：煤炭行業(yè)歷史資本開支不足、且用電需求穩(wěn)中有增，預(yù)計后續(xù)煤價維持高位，同時公司新增煤炭產(chǎn)能穩(wěn)步投產(chǎn)，將推動業(yè)績持續(xù)大幅增長。我們維持公司原有盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年歸母凈利潤分別為114.07億元、165.19億元和210.15億元，對應(yīng)23-24年P(guān)E分別為4倍和3倍。公司兼具高成長和低估值屬性，維持“買入”評級。
風險提示：煤炭下游需求不及預(yù)期；天然氣價格不及預(yù)期；煤礦項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期。
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