久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

央行是債市流動性的源泉，其貨幣政策相關操作一般都會在央行資產負債表中有所體現(xiàn)。本文通過拆解分析央行資產負債表來回答“錢從哪來”的疑問。
　　央行的資產負債表主要包含資產和負債兩類。資產端占比前三的科目分別為外匯占款（51.24%）、對其他存款性公司債權（35.11%）和其他資產（6.77%）。負債部分占比位居前三的科目分別是其他存款性公司存款（49.55%）、貨幣發(fā)行（29.07%）和政府存款（11.31%）。
　　資產端：
　　1）2014年之前雙順差帶動外匯占款規(guī)模上升，近年來外匯占款規(guī)模比較穩(wěn)定。2014年之前外匯的持續(xù)流入使得央行被動向市場投放流動性，央行此時的工作重心在如何回收市場的流動性，比如央行當時經常發(fā)行央票、提高存款準備金率來回收流動性。在2017年之后，外匯占款比較穩(wěn)定，沒有明顯的趨勢性。
　　2）2015年之后央行開始創(chuàng)新貨幣工具來向市場投放流動性，對其他存款性公司債權規(guī)模隨之增加。由于外匯占款在2015年之后出現(xiàn)下降，央行原本通過外匯向市場投放流動性的渠道無法繼續(xù)維持，因此在2015年之后央行不斷創(chuàng)新貨幣工具來向市場投放流動性，如抵押補充貸款（PSL）、中期借貸便利（MLF）。
　　負債端：
　　1）其他存款性公司存款規(guī)模與法定存款準備金率和信貸規(guī)模密切相關。2014年以前我國外匯占款不斷提升，導致輸入型通脹壓力較大，央行為了收緊流動性，不斷提高法定存款準備金率，其他存款性公司存款隨之提升。2015年之后外匯占款增幅變緩，央行從被動投放轉為主動投放流動性，這個階段央行不斷下調法定存款準備金率。但其他存款性公司存款沒有出現(xiàn)大幅下滑，主要原因是信貸規(guī)模增長，帶動法定存款金上升，抵消了存款準備金率下調的負向影響。
　　2）2022年其他負債規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑，可能與央行上繳利潤有關。2022年央行向中央財政上繳結存利潤1.13萬億元，用于留抵退稅和增加對地方轉移支付。上繳的結存利潤主要來自過去的外匯儲備經營收益，央行將按月均衡上繳結存利潤。對應到其他負債科目來看，該科目從2022年1月的13900億元下降至8月的2990億元，下降幅度和央行上繳利潤規(guī)模剛好互為印證。
　　1月份央行資產負債表繼續(xù)擴張。自2022年9月起，央行資產負債表連續(xù)5個月擴張。2023年1月變動超過千億的科目有資產端的對其他存款性公司債權、外匯占款、其他資產以及負債端的政府存款、非金融機構存款等五個科目。超過萬億的科目集中于負債端，分別為貨幣發(fā)行規(guī)模增加12661億元、其他存款性公司存款規(guī)模減少18728億元。
　　1月央行擴表源于外匯繳存的人民幣準備金減少和春節(jié)因素影響。1）商業(yè)銀行將之前以外匯繳存的人民幣存款準備金轉為外匯資金，導致外匯占款規(guī)模增加，其他資產規(guī)模減少。2）受春節(jié)因素影響，企業(yè)和居民對現(xiàn)金需求增大，央行通過貨幣工具等向市場投放流動性，商業(yè)銀行超額準備金規(guī)模被動下降。
　　風險提示：1）數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤風險；2）貨幣政策不確定性；3）央行統(tǒng)計制度變化；4）部分指標測算誤差。