| 上傳日期： |
2023/3/21 |
大小： |
778KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳 |
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2月托管量環(huán)比大幅增長。截至2023年2月末，中債登、上清所托管量合計(jì)129.44萬億元，較1月末增加14,532億元，增加額環(huán)比增加12,031億元，增量主要來源于利率債（10,076億元）、信用債（2,088億元）和同業(yè)存單（1,903億元）。其中：中債登債券托管量97.57萬億元，環(huán)比增加9,783億元，增量主要來源于地方債（6,772億元）；上清所債券托管量31.87萬億元，環(huán)比增加4,750億元，其中超短融、同業(yè)存單環(huán)比分別增加1,378億元和1,903億元。
分債券類型看，利率債、信用債凈融資環(huán)比大幅增長，同業(yè)存單融資轉(zhuǎn)為凈流入。1）2月利率債托管量環(huán)比增加10,076億元（增加額環(huán)比增加7,894億元），國債、地方政府債和政策性銀行債托管量分別環(huán)比變動(dòng)1,366億元、6,772億元和1,938億元，商業(yè)銀行為最主要增持機(jī)構(gòu)，分別增持國債2,396億元、地方債5,551億元、政策性銀行債3,190億元。2）2月信用債托管量環(huán)比增加2,088億元（1月環(huán)比為1,019億元），其中企業(yè)債、中票、短融、超短融環(huán)比分別變動(dòng)-82億元、627億元、165億元、1,378億元，廣義基金、商業(yè)銀行均增持信用債。3）同業(yè)存單托管規(guī)模環(huán)比增加1,903億元，其中商業(yè)銀行大幅增持2,333億元，廣義基金則減持1,500億元。
分機(jī)構(gòu)看，商業(yè)銀行為配債主力，廣義基金增持信用債，且主要為短債。1）商業(yè)銀行增持利率債11,136億元、信用債433億元、同業(yè)存單2,333億元。2）廣義基金減持利率債894億元、同業(yè)存單1,500億元，增持信用債1,176億元，其中超短融和短融的增持規(guī)模分別為986億元和180億元。3）券商減持利率債32億元，增持信用債177億元，主要為中票，增持同業(yè)存單388億元。4）保險(xiǎn)增持利率債31億元，減持信用債7億元，增持同業(yè)存單38億元。5）境外機(jī)構(gòu)減持利率債828億元，減持信用債8億元；增持同業(yè)存單82億元。
杠桿率回落。根據(jù)銀行間市場質(zhì)押式回購成交量數(shù)據(jù)估算，預(yù)計(jì)2月末債市杠桿率為107.1%，較1月末下降3.82個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策超預(yù)期變動(dòng)；信用風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。
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