>> 中信建投-電力設(shè)備行業(yè)1-2月光伏出口點評：歐洲市場維持高增速，海外需求有望提升-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大?。?/td>
| 979KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
朱玥,任佳瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
1-2月我國組件累計出口27.6GW，同比增加2.9%，逆變器累計出口900.7萬臺，同比增長46.1%。1-2月歐洲市場需求旺盛，我國組件累計出口至歐洲13.39GW，同比增長35.5%；逆變器累計出口至歐洲314.7萬臺，同比增長215.2%。我們判斷以歐洲市場為代表的海外市場需求依然旺盛，隨著硅料價格企穩(wěn)后下行，海外組件需求有望快速提升。
事件
近日海關(guān)總署發(fā)布2023年1-2月我國組件、逆變器出口數(shù)據(jù)。1-2月我國逆變器累計出口金額為134.4億元，同比增長150%，累計出口規(guī)模900.7萬臺，同比增長46.1%。1-2月我國太陽能電池（含組件）累計出口536.45億元，同比增加14.8%。據(jù)蓋錫咨詢統(tǒng)計，1-2月我國組件累計出口27.6GW，同比增加2.9%。
點評
組件出口：
1月組件出口高增主要系圣誕節(jié)后海外庫存清理基本結(jié)束，組件企業(yè)開始向海外鋪貨。據(jù)蓋錫咨詢統(tǒng)計，1月我國組件單月出口規(guī)模為14.3GW，同比增長19.4%，環(huán)比增長43.4%。
2月組件出口環(huán)比有所下降主要系硅料價格超預(yù)期上漲后產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一定博弈。據(jù)蓋錫咨詢統(tǒng)計，2月我國組件單月出口規(guī)模為13.3GW，同比降低10.4%，環(huán)比降低6.6%。
印度市場對整體增速形成拖累，歐洲市場同比增速較高。據(jù)蓋錫咨詢統(tǒng)計，1-2月我國出口至歐洲的組件累計量超13.4GW，同比增長約35.5%，而1-2月我國組件累計向印度出口0.92GW，同比下降87.5%
逆變器出口：
我們認(rèn)為2月出口規(guī)模環(huán)比下降，我們判斷主要系1月高基數(shù)影響。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1月逆變器出口規(guī)模562.3萬臺，同比+39.1%，環(huán)比-2.1%；2月逆變器出口規(guī)模338.3萬臺，同比+59.6%，環(huán)比-39.8%。
出口金額增速遠超出口數(shù)量，我們判斷主要系儲能逆變器出貨占比提升明顯，海外儲能需求高速增長。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1月逆變器出口75.5億元，同比+139.5%，環(huán)比+7.6%。2月逆變器出口58.9億元，同比+164.9%，環(huán)比-22%。
歐洲需求維持高景氣，同比增速超200%。非歐洲地區(qū)，東南亞、南非維持高增速，美國、巴西增速有所回落。1-2月英國、法國、荷蘭等歐洲11國逆變器累計出口量314.7萬臺，同比+215.2%；1-2月累計出口量同比增速較快的國家有新加坡（+717.3%）、馬來西亞（+230.1%）、日本（+105.7%）、南非（+103.6%）。
安徽、廣東、浙江、江蘇四省出貨占比超84%。1-2月累計出口數(shù)量浙江第一（348.4萬臺，同比+48%），其次是廣東（348.2萬臺，同比+45%）、江蘇（44.4萬臺，同比+13%）、安徽（18.0萬臺，同比+234%），以上四省占我國整體出口比例超84%。
投資建議：我們認(rèn)為2023年光伏下游需求向好，硅料價格下行有望帶動行業(yè)制造端盈利中樞上移。在此背景下我們看好業(yè)績確定性強的一體化組件廠商和逆變器公司。同時經(jīng)過2022年的市場推廣期，今年TOPCon需求有望快速提升，但我們測算TOPCon電池供給較為緊張，因此我們認(rèn)為TOPCon電池及組件溢價能力有望逐步提升，業(yè)績確定性較強。
我們認(rèn)為現(xiàn)階段光伏板塊估值處于低位，可關(guān)注業(yè)績確定性較強的企業(yè)，看好：1、組件：隆基綠能、晶澳科技、天合光能、橫店東磁、億晶光電等；2、逆變器：固德威、德業(yè)股份、陽光電源、錦浪科技等；3、TOPCon電池：鈞達股份等。
風(fēng)險提示：
1、光伏終端需求不及預(yù)期。組件需求可能受到需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電等影響不及預(yù)期，進而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力；
2、原材料價格下降不及預(yù)期。原材料價格的不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，倘若上游價格下降不及預(yù)期，將對光伏產(chǎn)業(yè)不同環(huán)節(jié)公司短期業(yè)績有擾動；
3、上市公司的重點項目推進不及預(yù)期。新能源行業(yè)目前年增速較快，企業(yè)產(chǎn)能快速擴張，重點項目的推進是支營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠期業(yè)績。
|
|
