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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　中電港（001287.SZ）是國(guó)內(nèi)電子元器件龍頭分銷商，長(zhǎng)期穩(wěn)居境內(nèi)電子元器件分銷商前兩名。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入383.91億元，歸母凈利潤(rùn)3.37億元。截至2023年3月21日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E為33.53倍（剔除極端值英唐智控），對(duì)應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測(cè)PE分別為33.55倍和26.35倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國(guó)內(nèi)電子元器件龍頭分銷商，拓展多個(gè)優(yōu)質(zhì)上游原廠和下游電子產(chǎn)品制造商，已獲得Qualcomm（高通）、AMD（超威）、NXP（恩智浦）以及紫光展銳、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等126條國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的授權(quán)產(chǎn)品線，產(chǎn)品覆蓋多領(lǐng)域。公司建立平臺(tái)服務(wù)與專業(yè)驅(qū)動(dòng)相結(jié)合的新分銷模式，構(gòu)建了集電子元器件分銷、設(shè)計(jì)鏈服務(wù)、供應(yīng)鏈協(xié)同配套服務(wù)及產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)于一體的綜合服務(wù)平臺(tái)，綜合服務(wù)能力價(jià)值凸顯。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過18997.5024萬股，發(fā)行后總股本不超過75900.0097萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額15億元，募投項(xiàng)目落地后將進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子元器件分銷業(yè)務(wù)、設(shè)計(jì)鏈服務(wù)、供應(yīng)鏈協(xié)同配套服務(wù)和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)，公司在向客戶銷售電子元器件的同時(shí)提供技術(shù)支持、應(yīng)用創(chuàng)新解決方案等服務(wù)。公司以電子元器件分銷為核心業(yè)務(wù)，憑借豐富的上下游資源，公司最近三年公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)破百億且年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到49.47%。2019-2021年和2022年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為3.72%、3.87%、3.53%和3.48%，主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率較為穩(wěn)定。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：電子元器件分銷行業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)型，分銷服務(wù)向?qū)I(yè)化方向發(fā)展、向數(shù)字化方向探索。下游電子信息制造業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能，推動(dòng)電子元器件分銷行業(yè)的發(fā)展。電子元器件分銷國(guó)際市場(chǎng)行業(yè)頭部集中特征明顯，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)集中度尚有提升空間。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“F51批發(fā)業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年3月21日）靜態(tài)市盈率為13.60倍。根據(jù)招股書披露，選擇深圳華強(qiáng)（000062.SZ）、英唐智控（300131.SZ）、力源信息（300184.SZ）、好上好（001298.SZ）、潤(rùn)欣科技（300493.SZ）、雅創(chuàng)電子（301099.SZ）、商絡(luò)電子（300975.SZ）、大聯(lián)大（3702.TW）、文曄科技（3036.TW）、科通技術(shù)（A22448.SZ）作為可比公司。截至2023年3月21日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E為33.53倍（剔除極端值英唐智控），對(duì)應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測(cè)PE分別為33.55倍和26.35倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。