>> 招商證券-藥明康德(603259)業(yè)績符合預期，非新冠預計繼續(xù)維持高增長-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
489KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2022年年報，業(yè)績符合預期，剔除新冠商業(yè)化項目仍保持高增長：2022年實現營業(yè)收入393.55億元（yoy+71.84%），實現歸母凈利潤88.14億元（yoy+72.91%），實現扣非歸母凈利潤82.60億元（yoy+103.27%），經調整Non-IFRS凈利潤93.99億元（yoy+83.17%）。其中，第四季度實現營業(yè)收入109.60億元（yoy+71.76%），實現歸母凈利潤14.36億元（yoy-6.46%），實現扣非歸母凈利潤20.28億元（yoy+111.83%）。
化學業(yè)務（WuXi Chemistry）全年收入288.50億元（yoy+104.8%），剔除新冠商業(yè)化項目，收入增長39.7%，一體化CRDMO平臺拉動業(yè)績翻倍增長。
藥物發(fā)現（收入72.13億元，yoy+31.3%）：全年完成了40+萬個定制化合物合成，為下游業(yè)務起到重要的導流作用。
CDMO收入216.37億元（yoy+151.8%）：1）管線：全年新增973個分子，總計2,341個分子,包括50個商業(yè)化項目、57個臨床III期項目；2）寡核苷酸和多肽藥物：新分子種類相關（TIDES）收入20.4億元（yoy+158.3%），其中TIDESD&M收入15.8億元（yoy+337%）；TIDESD&M服務客戶103個（yoy+81%），服務分子數量189個（yoy+91%）；3）產能：持續(xù)提升全球化CRDMO服務能力和規(guī)模，常州三期、常熟工廠的投產和武漢華中總部建設完成并投用，繼續(xù)推進常州、無錫、美國特拉華州和新加坡Tuas等多項設施的設計與建設。
測試業(yè)務（WuXi Testing）實現收入57.19億元（yoy+26.4%），堅持“跟隨分子”和“跟隨客戶”的戰(zhàn)略，原有客戶數占比超60%。
實驗室分析與測試（收入41.44億元，yoy+36.1%）：1）WIND平臺：收入同比增長46%；2）醫(yī)療器械測試：顯著恢復性增長，收入同比增長33%；3）產能建設：位于蘇州和啟東的55,000平米實驗室按計劃建設中，2023年將陸續(xù)投入使用。
臨床CRO+SMO（收入15.75億元，yoy+6.4%）：1）臨床CRO：為合計約200個項目提供服務，助力客戶獲得15項臨床試驗批件；2）SMO：收入同比增速23.5%，在手訂單同比增速35.6%。
生物學業(yè)務（WuXi Biology）全年收入24.75億元（yoy+24.7%）。1）DEL和苗頭化合物發(fā)現平臺：服務客戶1,500+家，DEL化合物分子數量900+億個，擁有6,000個獨有的分子支架和35,000個分子砌塊；2）新分子種類：新分子種類相關收入同比增長90%，在WuXi Biology收入占比由2021年的14.6%增至2022年的22.5%，新分子種類相關生物學服務已成為生物學板塊增長的重要驅動力。
細胞及基因療法CTDMO業(yè)務（WuXi ATU）全年收入13.08億元（yoy+27.4%），其中Testing收入增長36%，Development收入增長43%。公司加強細胞及基因療法CTDMO服務平臺建設，為68個項目提供開發(fā)與生產服務，其中包括50個臨床前和臨床I期項目，10個臨床II期項目，8個臨床III期項目（其中2個項目已提交上市申請，2個項目處于上市申請準備階段）。
國內新藥研發(fā)服務部（WuXi DDSU）全年收入9.70億元（yoy-22.5%），業(yè)務迭代升級，收入有所下滑，未來收入增長主要來自藥品銷售分成。全年完成28個項目的IND申報工作，獲34個臨床試驗批件；現2個項目處于NDA階段，7個項目處于臨床III期，24個項目處于臨床II期，75個項目處于臨床I期，預計2023年2.4個藥品獲批上市，2033年為66.4個，未來10年藥品銷售分成收入CAGR達到50%。
預計2023年整體收入增速為5-7%，其中，剔除新冠商業(yè)化項目，WuXiChemistry收入預計增長36-38%；其他業(yè)務板塊（WuXi Testing，WuXiBiology，WuXi ATU）收入預計增長20-23%；WuXi DDSU將持續(xù)業(yè)務迭代升級，預計收入下降超20%。預計2023年經調整non-IFRS毛利同比增長12-14%，自由現金流同比增長600-800%；預計資本開支為80-90億元。
維持“強烈推薦”投資評級。公司不斷優(yōu)化和發(fā)掘跨平臺間的業(yè)務協(xié)同性并加快全球化步伐，持續(xù)強化公司獨特的一體化CRDMO和CTDMO業(yè)務模式，充分發(fā)揮全球布局、多地運營及全產業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢，保障供應鏈安全，進一步強化各業(yè)務板塊龍頭地位。我們預計2023-2025年歸母凈利潤99/123/143億元，對應市盈率24/19/17倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：政策變化、產能建設、生產、匯率波動等風險
|
|
