>> 安信國際-建筑行業(yè)研究報告：降準(zhǔn)增強流動性-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
黃焯偉 |
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人行降準(zhǔn)釋放流動性。人行在上周五收盤后公布降準(zhǔn)，全面降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，但不包括已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)，將于3月27日生效。市場估計本次降準(zhǔn)將釋放5500億元左右的中長期資金，以推動經(jīng)濟實現(xiàn)量的合理增長。這是今年以來人行首次降準(zhǔn)。去年人行曾降準(zhǔn)兩次，合計0.5個百分點，釋放長期資金超1萬億元。人行行長易綱于3月初在國新辦記者會上表示，目前實際利率水平合適，降準(zhǔn)在長期支持實體經(jīng)濟上還是一種有效方式，使得流動性處在合理均衡水平上。這次降準(zhǔn)呼應(yīng)了他早前的言論。
首兩月固投表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。根據(jù)國家統(tǒng)計局，主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)在首兩個月均有改善。1-2月社會消費品零售總額按年增長3.5%，增速是去年8月以來最快的，符合市場預(yù)期；固定資產(chǎn)投資增長5.5%，高于預(yù)期的4.5%?；A(chǔ)設(shè)施投資仍是固投的主力項目，同比增長12.2%。其中，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長11.2%，鐵路運輸業(yè)投資增長17.8%。但規(guī)模以上工業(yè)增加值升2.4%，低于預(yù)期的2.6%。今年政策將著重擴大內(nèi)需及對外開放，預(yù)期消費對經(jīng)濟的拉動作用，將較去年有所改善及提升。不過，外需形勢或更嚴(yán)峻，預(yù)期進出口對經(jīng)濟的拉動作用將會減弱，加上房地產(chǎn)仍處于調(diào)整階段，消息內(nèi)需仍有不確定性，我們預(yù)期投資仍然是推動經(jīng)濟的主要來源。
基建帶動融資需求。二月廣義貨幣（M2）增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。二月末，本外幣貸款余額226.71萬億元，同比增長10.8%。二月份人民幣貸款增加1.81萬億元，高于預(yù)期的1.5萬億元，同比多增5928億元。分部門看，住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加12,18億元，反映居民對地產(chǎn)需求的中長期貸款增加863億元，同比多增1,322億元，自2021年以前的首次多增；企業(yè)單位貸款增加1.61萬億元，其中，短期貸款增加5785億元，中長期貸款增加1.11萬億元，同比多增6,048億元，票據(jù)融資減少989億元，同比減少4041億元。整體而言，企業(yè)貸款是支持社融的發(fā)力點，而較強的企業(yè)融資活動相信與大型基建項目落地有關(guān)。
繼續(xù)關(guān)注頭部基建公司。經(jīng)濟處于初步恢復(fù)階段，加上外部環(huán)境復(fù)雜，全年要實現(xiàn)約5%經(jīng)濟增長目標(biāo)會有壓力，但從政府工作報告及地方政府的目標(biāo)看來，今年仍然有沖目標(biāo)的決心。在地產(chǎn)、內(nèi)需復(fù)蘇的不確定、出口預(yù)期放緩等因素的影響之下，投資拉動經(jīng)濟仍是今年的主要邏輯，人行降準(zhǔn)釋放流動性，可進一步帶動資金流入政府投資項目，預(yù)期基建投資增長將保持較快水平。投資者可繼續(xù)關(guān)注頭部基建公司，如中國鐵建、中國中鐵、中交建、中建國際等。
風(fēng)險提示：i)地方政府財政情況；ii）建筑項目開工情況
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