>> 首創(chuàng)證券-中航光電(002179)公司簡評報告：業(yè)績穩(wěn)定增長，經(jīng)營效率不斷提升-230320
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大小： |
422KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曲小溪 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入158.38億元，同比增長23.09%，歸母凈利潤27.17億元，同比增長36.47%。
電連接器及集成組件是公司業(yè)績穩(wěn)定增長的壓艙石，流體連接器及組件、齒科及其他產(chǎn)品增速較快。分產(chǎn)品看：電連接器及集成互聯(lián)組件實現(xiàn)收入121.89億元，同比增長26.98%；光連接器及其他光器件及光電設(shè)備實現(xiàn)收入24.73億元，同比增長2.01%；流體連接器及組件、齒科及其他產(chǎn)品實現(xiàn)營收11.76億元，同比增長39.40%。分地區(qū)看：公司國內(nèi)銷售收入達147.47億元，同比增長23.78%，毛利率為37.33%，同比減少0.76pct。國外銷售收入10.92億元，同比增長14.45%，毛利率為25.94%，同比增加2.55pct。
期間費用管控良好，凈利率不斷提升。2022年公司期間費用率為17.08%，同比減少2.79pct。其中：銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比減少0.20pct/0.72pct/0.07pct/1.81pct。公司研發(fā)費用高達15.97億元，同比增長22.28%，重點投入民機機載互連系統(tǒng)、板載模塊用高密度光互連組件、新能源車載動力系統(tǒng)平臺化大電流連接器及組件、紐扣式流體連接器等項目。公司持續(xù)吸納研發(fā)人才，2022年研發(fā)人員數(shù)量達4602人，同比增長12.88%。公司整體毛利率36.54%，同比減少0.46pct。公司凈利率18.32%，同比提升1.80pct。
存貨較年初有所增加，投資活動現(xiàn)金流量凈額有所下降。公司存貨54.16億元，較三季度末增加0.42%，較年初增加14.51%。公司合同負債8.94億元，較三季度末增加9.04%，較年初減少13.25%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額21.18億元，較年初增加2.72%。投資活動現(xiàn)金流量凈額-14.66億元，同比減少37.60%，主要系2022年公司支付洛陽基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園基建款、華南產(chǎn)業(yè)基地基建款、中航富士達定昆池項目基建款以及購置設(shè)備款所致。
募投項目逐漸落地，產(chǎn)能釋放助力業(yè)績再攀高峰。華南產(chǎn)業(yè)基地項目預(yù)計在2024年底達產(chǎn)，基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項目（一期）預(yù)計在2024年一季度達產(chǎn)。隨著產(chǎn)能逐年釋放，公司業(yè)績有望再攀高峰。
投資建議：公司是全球領(lǐng)先的連接器生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品涉及光、電、流體等多種應(yīng)用場合。公司研發(fā)的各類產(chǎn)品達300多個系列，25萬多個品種，廣泛用于防務(wù)、商業(yè)航空航天、通信、數(shù)據(jù)中心、新能源車等領(lǐng)域。十四五期間軍工裝備信息化持續(xù)推進帶來防務(wù)領(lǐng)域市場穩(wěn)定向好疊加民用領(lǐng)域市場不斷拓寬，公司未來業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。我們預(yù)測公司2023年-2025年凈利潤分別34.54億元、43.39億元、54.14億元，對應(yīng)PE分別為24.7、19.7、15.8。維持“增持”評級。
風險提示：軍品交付節(jié)奏放緩，產(chǎn)品價格大幅下滑。
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