| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
沈文文 |
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2022年年報(bào)
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,935,477.78萬元，同比增長(zhǎng)71.84%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)881,371.30萬元，同比增長(zhǎng)72.91%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)826,028.97萬元，同比增長(zhǎng)103.27%;基本每股收益3.01元，同比增長(zhǎng)72.009%。
◆核心業(yè)務(wù)全年維持高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期
報(bào)告期內(nèi)，公司化學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,884,973.19萬元，同比增長(zhǎng)104.79%;測(cè)試業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入571,865.34萬元，同比增長(zhǎng)26.38%;生物學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入247,514.71萬元，同比增長(zhǎng)24.69%;細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入130,800.19萬元，同比增長(zhǎng)27.449%;國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實(shí)現(xiàn)收入96,962.94萬元，同比下降22.49%。公司核心業(yè)務(wù)化學(xué)業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，化學(xué)藥工藝研發(fā)和生產(chǎn)方面，公司2022年合計(jì)贏得分子973個(gè);累計(jì)擁有D&M管線2341個(gè),其中包括50個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目、57個(gè)臨床Ⅲ期項(xiàng)目和293個(gè)臨床Ⅱ期項(xiàng)目。此外，公司化學(xué)業(yè)務(wù)剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目后，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)39.7%。整體來看，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,公司在化學(xué)業(yè)務(wù)、測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)和細(xì)胞基因及療法CTDMO等業(yè)務(wù)上均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，化學(xué)業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)了公司整體業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
研發(fā)費(fèi)用增速創(chuàng)下新高，構(gòu)建領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到161,395.34萬元，同比增長(zhǎng)71.29%,創(chuàng)下公司研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)歷史新高,研發(fā)費(fèi)用大幅提升。目前公司擁有員工總?cè)藬?shù)44361人，其中36678人為研發(fā)人員，占員工總?cè)藬?shù)的82.68%。公司大力建設(shè)PROTAC、寡核苷酸藥、多肽藥等技術(shù)平臺(tái)，隨著我國(guó)、全球醫(yī)藥研發(fā)外包投入比例的持續(xù)加大,公司加碼技術(shù)平臺(tái)投入、研發(fā)一體化的服務(wù)成本優(yōu)勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步凸顯，構(gòu)建公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
◆產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升
產(chǎn)能擴(kuò)建方面，公司化學(xué)業(yè)務(wù)板塊2022年完成常州、常熟等工廠的投產(chǎn)工作,產(chǎn)能規(guī)模及平臺(tái)能力進(jìn)一步提升，同時(shí)無錫、常州、美國(guó)和新加坡等地區(qū)的建設(shè)計(jì)劃正在持續(xù)推進(jìn)。測(cè)試業(yè)務(wù)板塊，公司于蘇州河啟東的5.5萬平方米的實(shí)驗(yàn)室正在持續(xù)建設(shè)中，預(yù)計(jì)將于2023年陸續(xù)投入使用。客戶數(shù)量方面，2022年公司在全球范圍新增客戶1400余家，目前公司擁有活躍客戶接近6000家。從收入構(gòu)成上來看，公司2022年海外收入占營(yíng)業(yè)收入比重的80.88%，較去年同期的74.67%有所提升，公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。其中，美國(guó)客戶實(shí)現(xiàn)收入258.84億元，同比增長(zhǎng)1130%;歐洲客戶實(shí)現(xiàn)收入44.32億元，同比增長(zhǎng)19%;其他地區(qū)客戶實(shí)現(xiàn)收入15.12億元，同比增長(zhǎng)230%。從新老客戶收入結(jié)構(gòu)情況來看，公司原有客戶實(shí)現(xiàn)收入377.81億元，同比增長(zhǎng)77%，新增客戶實(shí)現(xiàn)收入15.73億元，同比下降2.189%,整體來看,公司產(chǎn)能擴(kuò)建步伐持續(xù)推進(jìn),全球新客戶數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，疊加公司“長(zhǎng)尾”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，有望支撐公司業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)。
◆投資建議:
我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年攤薄后(暫不考慮轉(zhuǎn)增股本的影響)的EPS分別為3.32元、4.06元和5.00元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為22.30倍、18.23倍和14.79倍。藥明康德作為我國(guó)CDMO/CRO龍頭企業(yè),“一體化”平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，CXO行業(yè)依靠訂單驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司在手訂單充足，客戶數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較為明確，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:海外政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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