>> 財通證券-九毛九(9922.HK)太二維持穩(wěn)健展店，慫火鍋逆勢改善-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大?。?/td>
| 698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋，李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2022年年度業(yè)績公告：據(jù)2022年年度業(yè)績公告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收40.06億元，同比下滑4.16%；實(shí)現(xiàn)門店層面經(jīng)營利潤5.17億元，同比下滑36.17%；實(shí)現(xiàn)門店經(jīng)營利潤率12.90%，同比下滑6.47pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比下滑85.5%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤0.69億元，同比下滑81.77%。2022年下半年疫情反復(fù)相對頻繁，受疫情影響，公司旗下餐廳平均暫停堂食服務(wù)達(dá)38天，疊加公司推進(jìn)部分折扣活動，讓利消費(fèi)者，公司業(yè)績短期承壓。
太二維持穩(wěn)健開店，九毛九西北菜店型優(yōu)化效果初顯：截止2022年12月31日，太二開設(shè)門店450家，較21年凈增100家，門店維持穩(wěn)健擴(kuò)張；受疫情反復(fù)影響，2022年太二實(shí)現(xiàn)翻臺率2.4（上年同期為2.8）；實(shí)現(xiàn)營收30.98億元，同比下滑5.70%；全年客單價下滑3元至77元，我們認(rèn)為系菜品調(diào)整及公司主動讓利消費(fèi)者所致。九毛九維持門店優(yōu)化工作，2022年凈關(guān)店7家；全年實(shí)現(xiàn)營收6.05億元，同比下滑-20.30%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤率12.9%，同比持平，疫情反復(fù)更為頻繁背景下，經(jīng)營利潤率環(huán)比持平，九毛九西北菜店型優(yōu)化效果明顯。隨后續(xù)疫情緩和及可選消費(fèi)回暖，我們認(rèn)為太二展店及九毛九店型優(yōu)化均有望帶動公司業(yè)績釋放。
慫火鍋逆勢改善，自建底料工廠未來可期：疫情反復(fù)沖擊下，慫火鍋翻臺率及門店擴(kuò)張形成雙擊過程，2022年全年實(shí)現(xiàn)營收2.59億元，同比增長196.78%；翻臺率小幅上升至3.6，截止2022年12月31日，慫火鍋共開設(shè)門店27家，全年凈增18家。我們認(rèn)為慫火鍋單店模型打磨完成，自建底料工廠進(jìn)一步整合鏈條上游，后續(xù)有望進(jìn)入高速擴(kuò)張階段，打造第二成長曲線。
投資建議：公司核心品牌穩(wěn)健運(yùn)營，慫火鍋及賴美麗有望高速展店。疫情防控政策調(diào)整后，門店營收端修復(fù)有望帶動公司業(yè)績釋放。我們預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.99/10.29/14.20億元。分別對應(yīng)PE28.2/19.2/13.9 X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：門店擴(kuò)張不及預(yù)期；單店銷售額恢復(fù)不及預(yù)期；品牌老化風(fēng)險
|
|
