>> 方正證券-啟明星辰(002439)框架協(xié)議正式簽訂，23年中移動訂單有望達14.5億元-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大小： |
920KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
方聞千 |
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事件：2023年3月23日，中國移動與啟明星辰簽訂2023年業(yè)務合作框架協(xié)議，根據(jù)框架協(xié)議規(guī)定，2023年度中國移動或其附屬公司將向啟明星辰或其附屬公司采購的安全硬件、軟件及服務的上限設定為14.5億元。同時雙方約定交易價格按市場價格確定，不偏離獨立第三方的公允標準。支付時間及方式由雙方參考獨立第三方提供類似服務的支付條款。
框架協(xié)議的簽訂，預示著中移動為啟明的業(yè)務賦能從今年起將正式落地。根據(jù)框架協(xié)議約定，23年中移動的向啟明的采購量上限將達14.5億元，這一數(shù)量相較于22年的1.4億元有10倍規(guī)模的提升，即相當于啟明星辰21年全年收入的1/3。我們認為，未來中移動相關(guān)安全業(yè)務的拓展存在巨大的潛在空間：一方面，運營商是僅次于政府、金融的網(wǎng)絡安全第三大下游行業(yè)，而中國移動作為國內(nèi)規(guī)模最大的運營商，每年自身對防火墻、WAF等各類網(wǎng)絡安全軟硬件的需求就高達數(shù)十億元；另一方面，中移動為下游行業(yè)用戶提供信息化和云服務中也將帶動啟動的安全采購，2022H1中國移動政企收入911億元，同比增長25%，其中DICT業(yè)務收入482億元，同比增長44%，以安全在DICT業(yè)務中占比5%來估算，全年中移動將撬動50億左右的安全采購。未來啟明有望依托中移動龐大的客戶資源來進一步拓展自身的用戶群。
國內(nèi)云計算市場格局劇變，啟明星辰作為運營商國資云安全核心標的，未來有望迎來估值重塑。隨著數(shù)字中國規(guī)劃的提出，網(wǎng)絡、算力和云作為數(shù)字經(jīng)濟的基礎設施，將成為未來數(shù)字經(jīng)濟建設的重中之重。而運營商的三朵云作為國資云的主力軍，在網(wǎng)絡和算力等基礎資源方面擁有其他云服務商難以比擬的優(yōu)勢，將承擔起中國未來數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重任。網(wǎng)絡安全是國資云基礎設施的重要組成部分，目前天翼云在云安全的布局上已經(jīng)建立了先發(fā)優(yōu)勢，中國移動則通過入主啟明，完善了自身在安全能力上拼圖。我們認為，中國移動將在短中長期為啟明帶來三重賦能，公司未來有望迎來估值重塑。
投資建議：預計23/24年實現(xiàn)收入61.58/80.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10.09/14.04億元，對應PE分別為31.80、22.86倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；新業(yè)務拓展不及預期；客戶拓展不及預期。
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