>> 國元國際-晨報-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 996KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
張思達,李承儒,陳欣 |
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【交易觀點】
美聯(lián)儲加息25基點符合市場預期，鮑威爾鷹派立場引發(fā)美股下跌
【事件】
北京時間3月23日凌晨，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）發(fā)布了3月份議息會議的決議，將聯(lián)邦基準利率上調25個基點，至4.75%至5%區(qū)間，為2007年9月以來的最高水平。決議公布后，美股市場出現(xiàn)下跌，至收盤道指下跌1.63%，標普500下跌1.65%，納指下跌1.6%。
【點評】
加息幅度符合市場預期，高通脹情形下短期內(nèi)難有降息空間
由于近幾個月美國國內(nèi)CPI與核心CPI持續(xù)處于高位，且就業(yè)市場表現(xiàn)良好，市場普遍已經(jīng)預期在美聯(lián)儲3月份議決議中仍將加息。但是對于加息幅度市場預期一度反復：先是由于美聯(lián)儲的數(shù)次鷹派發(fā)言，市場預期美聯(lián)儲在3月或加息50個基點，但是隨著硅谷銀行爆雷，監(jiān)管系統(tǒng)介入，金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)定也開始被美聯(lián)儲納入考慮，至此市場對美聯(lián)儲加息幅度的預期下降到25個基點，并最終該預期在本次決議得到確認。由于硅谷銀行爆雷的影響，此前市場曾一度傳聞3月份美聯(lián)儲或出于維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定的考慮而在本月暫緩加息，議息會議后鮑威爾的記者會中也表示美聯(lián)儲曾經(jīng)考慮過在暫緩加息，然而出于通脹考慮，最終FOMC成員一致支持繼續(xù)加息?？梢钥吹?，本次美聯(lián)儲的加息決定不同以往，由于加息帶來的金融系統(tǒng)不穩(wěn)定，本次加息是權衡利弊后的考慮，但最終美聯(lián)儲仍然選擇了加息以對抗通脹，控制通脹仍然是美聯(lián)儲首要的政策目標。目前美國的通脹仍顯較強粘性，為達到美聯(lián)儲PCE將至2%這一通脹目標，點陣圖顯示今年年內(nèi)至少會再加息25個基點，而降息進程可能需到24年才可能開啟。
美聯(lián)儲開始關注金融系統(tǒng)穩(wěn)定，但不考慮縮表
本次議息決議的一個重要關注點是關于近期銀行系統(tǒng)不穩(wěn)定的表述。決議認為近期的事態(tài)發(fā)展可能會導致居民和企業(yè)的信貸條件收緊，并對經(jīng)濟活動、就業(yè)和通脹造成影響。目前這些影響的程度仍不確定，決議表示委員會將密切監(jiān)測新信息并評估對于貨幣政策的影響，同時是次決議將“持續(xù)提高目標區(qū)間”修改為“一些額外的政策收緊可能是適當?shù)摹?，可以看到美?lián)儲對于加息的表述還是出現(xiàn)了一些軟化，但這種軟哈可能更多是由于當前加息進程本已處于偏后階段以及近期金融系統(tǒng)出現(xiàn)的新風險。從鮑威爾的新聞會發(fā)言來看，當前美聯(lián)儲并沒有考慮擴表，相反會將繼續(xù)大幅度縮表以降低通脹。與之遙相呼應，美國財政部部長耶倫在同一天表示政府不會保護破產(chǎn)銀行的投資者，不會考慮為所有未受保護的銀行存款提供保險。政策方對于市場的態(tài)度仍然是較為強硬的。
觀點：美聯(lián)儲抗通脹與穩(wěn)風險并行，中短期內(nèi)資本市場或繼續(xù)承壓
整體來看，本次美聯(lián)儲議息會議釋放的鷹派信號仍是較多的，也是市場在發(fā)布會后出現(xiàn)下跌的主要原因。近期出現(xiàn)的硅谷銀行事件等金融風險事件并沒有改變美聯(lián)儲降通脹這一政策目標，使得市場對于后市的預期較為悲觀。從硅谷銀行事件中我們可以看到，當前美聯(lián)儲對于銀行體系風險的方針是以穩(wěn)風險為主，即維持風險不擴散但對于風險主體則仍交由市場解決。從美聯(lián)儲的角度來說，穩(wěn)風險也是抗通脹的重要前提，在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，放任風險擴散帶來的后果最終將摧毀美聯(lián)儲為抗通脹所做的努力，因此也只有在風險穩(wěn)定可控的前提下，抗通脹的一切措施才是有意義的。因此不宜將當前美聯(lián)儲的穩(wěn)風險舉措看為美聯(lián)儲政策轉向的信號。從鮑威爾的說法來看，美聯(lián)儲對于當前穩(wěn)定金融風險的信心仍然是足夠的，因此至少在這中短期內(nèi)，即便再次發(fā)生類似的銀行金融風險事件，雖然美聯(lián)儲有大概率會出于穩(wěn)風險考量而介入，但也不應押注美聯(lián)儲政策會立即轉向，因此目前來看上半年資本市場依然有承壓可能。
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