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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報。
　　點評：
　　業(yè)績符合預期，22年疫情沖擊下經營顯韌性
　　2022年公司實現營業(yè)收入40.06億元，同比下降-4.16%。實現歸母凈利潤4928萬，同比下降-85.50%。經調整凈利潤為6934萬元。主要為國內多個城市疫情反復影響，公司在一、二線城市門店數量較多，暫停堂食服務平均達38天，預計因此產生的收入損失13.67億元。原材料成本/員工成本占營業(yè)收入比重分別為36.1%/28.3%，同比-0.7/+3.0pct。2022年公司共新開餐廳120間，其中包括102間太二餐廳以及18家慫重慶火鍋餐廳，截止2022年12月31日，共有556間自營餐廳，太二/九毛九/慫火鍋/其他品牌門店數分別為450/76/27/3家。
　　多品牌發(fā)展戰(zhàn)略成效凸顯，慫火鍋品牌加速發(fā)展
　　分品牌來看，2022年太二/九毛九分別實現營業(yè)收入30.98/6.05億元，同比-5.7%/-20.3%。其他品牌實現收入3.03億，同比+123.1%，其中慫火鍋門店數擴張18家，品牌收入2.59億元，賴美麗烤魚實現收入1280萬元，均較去年同期大幅提升。太二/九毛九店鋪層面經營利潤率為14.3%/12.9%，同比-7.5/0.0pct，太二/九毛九/慫火鍋翻座率為2.6/1.6/2.5，翻座率總體保持穩(wěn)定。同店表現上，太二/九毛九/慫火鍋同店銷售增長率為-22.3%/-11.0%/6.4%，慫火鍋同店表現亮眼。
　　投資建議與盈利預測
　　公司堅持多品牌發(fā)展策略，太二快速擴張，九毛九保持穩(wěn)健運營，通過強品牌勢能+精簡門店運營快速實現慫火鍋、賴美麗等新品牌孵化，有望貢獻新增量?？紤]到餐飲行業(yè)整體復蘇以及公司1-2月份同店表現快速恢復情況，我們預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤6.84/10.26/14.21億元，對應EPS0.47/0.71/0.98元/股，對應PE35x/23x/17x，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　食品安全問題、門店擴張不及預期、經營效率不及預期風險、宏觀經濟影響、疫情反復風險等。