>> 國泰君安-中材國際(600970)2022年年報點評：一帶一路龍頭業(yè)績超預(yù)期，運維服務(wù)新簽增66%-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大小： |
624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
韓其成 |
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維持增持。業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)預(yù)測2023-2024年EPS1.08/1.25元增30/15%，預(yù)測2025年EPS1.44元增15%。上調(diào)目標(biāo)價至17.4元，對應(yīng)16倍PE。
2022年營收增6%凈利增21%超預(yù)期，扣非凈利增62%。(1)2022年營收388億增6%(22Q1-4增16/9/-5/7%)，歸母凈利潤22億增21%(22Q1-4增5/6/19/63%)，扣非凈利21億增62%。(2)毛利率16.82%(-0.32pct)，凈利率5.65%(+0.66pct),加權(quán)ROE15.81%(+1.91pct)。(3)經(jīng)營性現(xiàn)金流9.2億(-58%)，應(yīng)收賬款77億(+46%)，資產(chǎn)負(fù)債率64.66%(-2.27pct)。
2022年新簽515億逆勢增0.5%，運維服務(wù)增66%占比29%。(1)2022年新簽合同515億(+0.5%)，其中境內(nèi)273億(-1%)，境外242億(+2%)，Q4新簽202億(+32%)。(2)新簽分業(yè)務(wù)看，水泥和礦山工程243億下降26%(占47%)，運維服務(wù)147億增66%(占29%)，裝備制造40億增11%(占8%)。
(3)22年底有效結(jié)轉(zhuǎn)合同額525億，在手訂單總額957億是營收的2.5倍。
有序推進(jìn)整合融合，致力于引領(lǐng)科技創(chuàng)新、推動綠色智能。(1)水泥技術(shù)裝備與工程主業(yè)全球市占率連續(xù)15年保持第一。(2)有序推進(jìn)整合融合，完成合肥院、智慧工業(yè)、博宇機(jī)電51%股權(quán)收購，持續(xù)深化南京凱盛、北京凱盛、中材礦山的管理融合。(3)將秉持“一核雙驅(qū)，三業(yè)并舉”頂層設(shè)計，致力于成為科技創(chuàng)新引領(lǐng)者、綠色智能推動者和全球發(fā)展建設(shè)者。(4)2023年2月14日以5.74元/股預(yù)留授予1000萬股限制性股票，考核22-24年凈利復(fù)合增速(20年為基數(shù))不低于15.5%，ROE不低于14.9/15.4/16.2%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險等。
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