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地級(jí)市層面，宿遷市、鹽城市財(cái)力有所改善。自然口徑下，僅宿遷市、淮安市、鹽城市一般公共預(yù)算收入增速為正，剔除留抵退稅因素后，各地級(jí)市增速均為正，其中宿遷市和鹽城市增速較高，分別為10.0%和8.1%。債務(wù)負(fù)擔(dān)方面，各地級(jí)市城投債務(wù)率和政府債務(wù)率均上升，其中無(wú)錫市和淮安市城投債務(wù)率上升幅度較小，在30個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。
　　區(qū)縣層面，江蘇省有21個(gè)區(qū)縣2022年一般預(yù)算收入達(dá)100億元以上，財(cái)力較強(qiáng)的區(qū)縣主要分布在蘇南的蘇州市、無(wú)錫市、常州市和南京市。2022年一般公共預(yù)算收入在200億元以上的9個(gè)區(qū)縣中有5個(gè)屬于蘇州市，其中昆山市為430億元，仍居全省首位。
　　2022年一般公共預(yù)算收入在100億元以上的21個(gè)區(qū)縣增速普遍較低，僅無(wú)錫錫山區(qū)和蘇州吳中區(qū)一般公共預(yù)算收入自然增速為正，半數(shù)以上區(qū)縣一般公共預(yù)算收入下滑超5%。50-100億元的28個(gè)區(qū)縣中，南通如東縣、鎮(zhèn)江丹陽(yáng)市、泰州靖江市、鹽城東臺(tái)市和大豐區(qū)一般公共預(yù)算收入自然增速為正，剔除留抵退稅因素后，大豐區(qū)和如東縣增速在7%以上。50億元以下的區(qū)縣中，宿遷宿城區(qū)、淮安漣水縣，鹽城建湖縣和濱?？h財(cái)政收入有所改善，一般預(yù)算收入自然增速超9.0%。
　　債務(wù)負(fù)擔(dān)方面，2022年僅13個(gè)區(qū)縣城投債務(wù)率下降，7個(gè)區(qū)縣政府債務(wù)率下降?；窗驳幕窗矃^(qū)、漣水縣、洪澤區(qū)2022年城投債務(wù)率下降幅度較大，降幅超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)，其中洪澤區(qū)、漣水縣政府債務(wù)率亦有所下降。
　　從各市城投公募債平均估值來(lái)看，蘇南較低而蘇北較高。具體來(lái)看，蘇南的蘇州市、南京市、無(wú)錫市估值較低，在3.3%以下，這3個(gè)地級(jí)市GDP規(guī)模在萬(wàn)億元以上，2022年一般公共預(yù)算收入在千億元以上。蘇北的連云港市、鹽城市和淮安市、蘇中的泰州市公募債平均估值在4.0%及以上，這4個(gè)地級(jí)市城投債務(wù)率處于省內(nèi)偏高水平，并且連云港市和淮安市經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力處于省內(nèi)下游。2022年財(cái)政數(shù)據(jù)有所改善的宿遷市平均估值在3.7%附近，并且城投債務(wù)率處于省內(nèi)偏低水平，具有一定性價(jià)比。
　　從區(qū)縣城投公募債平均估值來(lái)看，蘇州太倉(cāng)市、相城區(qū)、吳中區(qū)、吳江區(qū)、虎丘區(qū)，南京棲霞區(qū)、玄武區(qū)，無(wú)錫宜興市、江陰市，徐州銅山區(qū)公募債平均估值相對(duì)較低，在3.2%以下。這些區(qū)縣大部分2022年一般公共預(yù)算收入超過(guò)100億元，并且城投債務(wù)率處于省內(nèi)較低水平。估值在6.0%以上的8個(gè)區(qū)縣均位于蘇北，鹽城市數(shù)量最多（4個(gè)）。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政收入大幅下滑，城投政策收緊，負(fù)面事件超預(yù)期。