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投資要點(diǎn)
　　疫情反彈影響經(jīng)營表現(xiàn)，業(yè)績符合此前盈利預(yù)警：2022財(cái)年公司收入同比-4.2%%至40.06億元人民幣；凈利潤0.56億元，同比-85.1%，主要受疫情反彈及匯兌損失（約0.79億元）影響；凈利潤率1.3%，如撇除匯兌影響，公司凈利潤率3.4%，業(yè)績符合此前業(yè)績預(yù)警。
　　太二門店數(shù)達(dá)450家，23年將進(jìn)軍海外市場：
　　截至22年底，太二門店數(shù)達(dá)450家，報(bào)表期內(nèi)實(shí)際開店102家，由于年底疫情放開，有13家門店順延于23年春節(jié)前后開出。受疫情影響，太二全年實(shí)現(xiàn)收入31.08億元，同比-5.6%；翻座及翻臺(tái)率分別為2.6/3.5次/天（2021年3.4/4.4次/天）；門店層面經(jīng)營利潤率14.3%，單店模型具備經(jīng)營韌性。23年公司堅(jiān)持穩(wěn)健的開店策略，預(yù)期全年開店120家（不含去年暫緩開業(yè)的門店），其中海外市場將新開15家門店，邁出全球化探索第一步。
　　慫火鍋品牌勢能持續(xù)提升，其他品牌擇機(jī)開店：
　　22年九毛九品牌實(shí)現(xiàn)收入6.06億元，同比-20.4%，同店收入-11%，主要是疫情影響及門店數(shù)減少所致。期內(nèi)，公司關(guān)閉7家門店，年底門店數(shù)達(dá)76家；門店層面經(jīng)營利潤率12.9%，如考慮總部費(fèi)用，也實(shí)現(xiàn)盈利，新門店模型得到初步驗(yàn)證。期內(nèi)，慫火鍋新開18家門店，開店目標(biāo)超額完成。鑒于品牌勢能持續(xù)提升，23年預(yù)期將新開25家門店，繼續(xù)驗(yàn)證門店模型、確立品牌勢能。賴美麗烤魚目前仍處于模型打磨階段，在疫情放開、消費(fèi)場景復(fù)蘇背景下，將在合適商圈擇機(jī)開店，持續(xù)迭代產(chǎn)品及品牌。
　　維持“買入”評級(jí)，目標(biāo)價(jià)24.8港元：
　　年初至今，餐飲消費(fèi)加速回暖，公司將受益于線下消費(fèi)場景復(fù)蘇及降本增效效果的持續(xù)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)23/24年公司EPS分別為0.46/0.75元，維持24.8港元的目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)23/24年48/29倍PE，我們看好公司穩(wěn)健的經(jīng)營管理風(fēng)格，以及對新品牌的孵化及運(yùn)營能力，維持“買入”評級(jí)。