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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬向不超過35名的特定投資者發(fā)行不超過公司總股本30%股票，募集資金不超過5.9億元，擬投入2.02億/3.08億/0.42億/0.39億元分別用于蕪湖百福源食品加工建設(shè)項(xiàng)目/鶴壁百順源食品加工建設(shè)項(xiàng)目/收購味寶食品80%股權(quán)/補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　評論：
　　定增旨在擴(kuò)張產(chǎn)能、優(yōu)化布局，進(jìn)一步打開發(fā)展天花板。本次定增計(jì)劃在蕪湖項(xiàng)目/鶴壁項(xiàng)目分別新增2.0/7.2萬噸產(chǎn)能，建設(shè)期2年，主要針對2025年后產(chǎn)能瓶頸問題，其中安徽蕪湖項(xiàng)目主要服務(wù)華東地區(qū)，主要服務(wù)百勝中國、華萊士等大客戶需求，同時(shí)投資建設(shè)1萬平米廠房用于新建冷凍烘焙業(yè)務(wù)，而河南鶴壁項(xiàng)目則主要面向華北及東北區(qū)域，重點(diǎn)生產(chǎn)流通渠道米面產(chǎn)品。公司本次拓產(chǎn)，一是突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸，同時(shí)匹配未來戰(zhàn)略發(fā)展，結(jié)構(gòu)上看更側(cè)重小B端產(chǎn)能建設(shè)，二是提高自動(dòng)化生產(chǎn)和運(yùn)營效率，不僅完成了對此前鶴壁、蕪湖等租賃產(chǎn)能自有化升級，而且在變更募投項(xiàng)目縮減新鄉(xiāng)工廠投資規(guī)模下，大幅提升加工車間、立體車庫自動(dòng)化水平，勞動(dòng)定員下降40.86%，三是完善區(qū)域生產(chǎn)布局，有效降低對華東、華北和東北等區(qū)域冷鏈運(yùn)輸成本，并建設(shè)配套自有冷庫、區(qū)域分撥中心等。
　　收購味寶食品80%股權(quán)，切入茶飲供應(yīng)鏈賽道，并強(qiáng)化與核心客戶綁定關(guān)系。公司擬使用0.42億元收購味寶食品80%股權(quán)，交易完成后將實(shí)現(xiàn)完全并表。味寶食品主營粉圓業(yè)務(wù)，年產(chǎn)能1.5萬噸，下游客戶包括百勝、85℃等知名企業(yè)，21/22年?duì)I收分別為0.75/0.42億元，凈利潤則分別為0.12/-0.04億元，本次收購對應(yīng)21年P(guān)E 4.3X/22年P(guān)B 1.8X。本次定增和收購安排，千味不僅將擁有2家百勝中國T1供應(yīng)商資格，而且或?qū)⑼ㄟ^定增引入戰(zhàn)略客戶和核心經(jīng)銷商等對象，綜合增強(qiáng)與百勝等大客戶合作黏性，實(shí)現(xiàn)資源和銷售渠道的互補(bǔ)、共享及優(yōu)化。除此之外有助于公司跨出速凍面米賽道，進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣，帶來更多收入利潤增量。
　　宴席團(tuán)餐市場向好，奠定23年開門紅基礎(chǔ)，全年餐飲復(fù)蘇和經(jīng)營擴(kuò)張共振，二季度起低基數(shù)下有望加速增長。盡管高基數(shù)下公司3月增長環(huán)比或放緩，但去年底至春節(jié)后宴席、團(tuán)餐需求向好，加上百勝等大客戶顯著恢復(fù)，公司23年有望實(shí)現(xiàn)開門紅。展望全年節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)，一是大B渠道趨于恢復(fù)，不僅大客戶人流恢復(fù)，而且公司計(jì)劃加快推新迭代，二是流通渠道春卷、大包子、米糕等新品陸續(xù)上量，油條、蒸煎餃等老品穩(wěn)健增長，此外優(yōu)商策略延續(xù)，綜上公司全年?duì)I收有望延續(xù)30%左右較快增長，且二季度起低基數(shù)下增長有望提速。而長期來看，公司內(nèi)在能力不斷夯實(shí)，相關(guān)布局積極合理，加上本次定增助力，中長期發(fā)展路徑更加清晰。
　　投資建議：定增助力發(fā)展，全年高增可期，上調(diào)為“強(qiáng)推”評級。短期外部需求趨好，公司品類增長勢能強(qiáng)勁，經(jīng)營高景氣有望延續(xù)，23年高增可期，而長期來看定增驅(qū)動(dòng)下公司成長有望加速，中長期路徑更趨清晰。考慮外部環(huán)境向好和并表因素，我們上調(diào)23-24年eps盈利預(yù)測為1.75/2.47元（此前預(yù)測為1.61/2.16元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為41/29倍，加回激勵(lì)費(fèi)后23-24年利潤分別為1.65/2.19億元，考慮公司增長趨勢強(qiáng)化，我們給予23年加回激勵(lì)費(fèi)后利潤50倍PE，上調(diào)目標(biāo)市值至82.5億/目標(biāo)價(jià)95元（暫不考慮定增攤薄影響），上調(diào)為“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：小B開拓不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、餐飲恢復(fù)不及預(yù)期等