>> 國海證券-轉(zhuǎn)債研究系列(七)：轉(zhuǎn)債市場行業(yè)策略探索-230325
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 1382KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李楊,熊曉湛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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轉(zhuǎn)債行業(yè)表現(xiàn)與股票的行業(yè)有所不同
通過股票的行業(yè)配置策略直接遷移到轉(zhuǎn)債并不十分有效：我們嘗試把國海金工的勝率擇時邏輯遷移到轉(zhuǎn)債市場使用，結(jié)果僅能夠跑平股票策略結(jié)果。
轉(zhuǎn)債相比于股票會超配周期板塊和重資產(chǎn)行業(yè)：從市值上看，轉(zhuǎn)債超配銀行、農(nóng)林牧漁、汽車等行業(yè)，從數(shù)量上看，轉(zhuǎn)債超配化工、銀行、建筑等行業(yè)，板塊上看，轉(zhuǎn)債超配周期板塊。
轉(zhuǎn)債行業(yè)配置的兩個思路
我們構(gòu)建了順趨勢和逆趨勢兩個配置思路，順趨勢是通過一些成長類指標(biāo)選擇考慮配置成長性比較強(qiáng)的行業(yè)，逆趨勢則是通過低估的邏輯篩選出轉(zhuǎn)債估值上更有性價比的行業(yè)。兩種方法都能夠相對等權(quán)行業(yè)指數(shù)的實(shí)現(xiàn)不錯的超額收益，但是超額收益的穩(wěn)定性稍顯不足。
通過順趨勢和逆趨勢組合方式構(gòu)建有穩(wěn)定超額收益的組合
我們考慮把順趨勢和逆趨勢策略作為兩個獨(dú)立策略按一定權(quán)重組合使用，什么樣的權(quán)重則是根據(jù)順趨勢和逆趨勢因子之間的相關(guān)性做決策，我們構(gòu)建的這一動態(tài)組合可以穩(wěn)定跑贏等權(quán)行業(yè)指數(shù)。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債是含權(quán)類資產(chǎn)，與一般債券存在差異，投資轉(zhuǎn)債有大幅回撤的可能；若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期；報告中相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考；報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差。市場存在一定的波動性風(fēng)險。
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