>> 信達證券-新消費行業(yè)周觀點：繼續(xù)強調(diào)重視國內(nèi)消費復蘇&3-5月數(shù)據(jù)驗證期-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉仁 |
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強預期弱復蘇下，本周（03.20-03.24）消費板塊繼續(xù)回調(diào)。本周大消費板塊整體漲幅靠前，商貿(mào)零售、食品飲料漲超2%，在31個申萬行業(yè)中排7/9位，社會服務、輕工制造、家用電器板塊分別漲1.87%、1.87%、1.81%，紡織服飾、家用電器板塊小幅上漲，農(nóng)林牧漁小幅跌0.35%。
重視3-5月的消費數(shù)據(jù)驗證期。近期部分投資者依然擔憂強預期弱復蘇的風險，在這種情況下，短期建議關(guān)注經(jīng)營數(shù)據(jù)有望兌現(xiàn)的賽道與標的，同時3-5月的消費數(shù)據(jù)驗證尤為重要。從這個角度出發(fā)，我們建議關(guān)注短期數(shù)據(jù)兌現(xiàn)確定性強的【醫(yī)美板塊】，此外還建議關(guān)注4-5月有市內(nèi)免稅店預期催化的【免稅板塊】、有五一小長假復蘇預期的【旅游板塊】，以及4-5月有望提前博弈618行情的【化妝品板塊】等。
醫(yī)美周觀點：前幾周受消費弱復蘇預期以及其它熱點影響導致籌碼調(diào)整，醫(yī)美板塊有所回調(diào)，但隨著醫(yī)美板塊公司業(yè)績逐步反應消費復蘇趨勢，本周內(nèi)板塊已可觀察到落底跡象，板塊業(yè)績兌現(xiàn)的相對高確定性或隨著一季報披露獲得更多認可。
雖然部分投資人對于愛美客增速存在疑慮，擔憂是否未來行業(yè)新品推出會削弱龍頭公司增長可持續(xù)性，但我們認為當前醫(yī)美行業(yè)核心發(fā)展驅(qū)動力在于通過供給推動需求提升滲透率，并且國內(nèi)合規(guī)產(chǎn)品尚不充足，新賽道、新產(chǎn)品或是新概念&新適應癥的出現(xiàn)均有望推動消費者教育進而做大市場（如：再生材料尚有較多優(yōu)勢尚未得到充分認知，部分玻尿酸產(chǎn)品若注射不當較易產(chǎn)生吸水位移，產(chǎn)生注射部位變寬或“饅化臉”現(xiàn)象，而再生材料并無該問題、能夠在注射后較長時間維持形態(tài)，后續(xù)若機構(gòu)醫(yī)師、消費者認知增強，有望繼續(xù)推升再生材料滲透率），我們認為目前擔憂競爭格局為時尚早。
依然看好愛美客低基數(shù)&水光新模式下數(shù)據(jù)持續(xù)超預期表現(xiàn)，后續(xù)公司數(shù)據(jù)兌現(xiàn)有望幫助市場重拾信心，建議關(guān)注愛美客、華東醫(yī)藥、復銳醫(yī)療科技、昊海生科、朗姿股份、江蘇吳中、巨子生物的組合。
化妝品周觀點：強預期弱復蘇背景下38節(jié)偏弱表現(xiàn)強化市場擔憂，必選屬性下我們依然樂觀看待行業(yè)發(fā)展。強預期弱復蘇之下，本次38大促表現(xiàn)稍弱導致市場信心減弱，我們認為化妝品具備必選屬性，考慮到我國化妝品滲透率較成熟市場依舊有提升空間，我們依然樂觀看待后續(xù)行業(yè)發(fā)展，后續(xù)新原料（如膠原蛋白）、新概念的護膚品推出時依然有望刺激購買，不排除消費在下一次折扣力度較大的618大促中集中體現(xiàn)的可能性。
貝泰妮年報即將于下周發(fā)布，后續(xù)公司與市場交流或有望提振市場信心。建議關(guān)注后續(xù)年報、相對重要的618大促，以及線下消費場景恢復之下?lián)碛芯€下渠道布局的公司表現(xiàn)。
酒店旅游周觀點：酒店重拾量價齊升：3.12-3.18據(jù)STR頭部酒店集團數(shù)據(jù)，周度平均入住率為72.6%（環(huán)比+3pct），房價為312元（環(huán)比+1.6%），RevPAR為227（環(huán)比+6%）。三月中旬數(shù)據(jù)量價齊升，我們認為這只是復蘇的起點，看好酒店行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向上。
近兩周出行鏈集體進入調(diào)整，反映了市場對復蘇進度的預期轉(zhuǎn)變：即從1-2月預期高點調(diào)整到當前相對合理位置，同時我們認為三月中旬是新一輪復蘇周期的起點，行業(yè)處在低預期與數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)折點的重合窗口，建議結(jié)合一季報情況逢低布局。從中期復蘇到成長過度進程來看，推薦板塊順序依然為酒店≈免稅>餐飲>國內(nèi)旅游>出入境游>航空機場。
重點標的：（1）餐飲：重點關(guān)注海倫司（新增），百勝中國，同慶樓，建議關(guān)注奈雪的茶、九毛九。（2）酒店：重點關(guān)注錦江酒店、君亭酒店、金陵飯店，建議關(guān)注首旅酒店、華住集團。（3）旅游：重點關(guān)注宋城演藝、中青旅、麗江股份、天目湖，建議關(guān)注眾信旅游、嶺南控股、長白山、桂林旅游、復星旅游文化。（4）航空機場：重點關(guān)注春秋航空，美蘭空港，上海機場，中國國航。
免稅周觀點：出境游持續(xù)恢復，海南航班客流保持穩(wěn)定：據(jù)香港旅游發(fā)展局，上周周末單日訪港人數(shù)達10萬人次；據(jù)澳門旅游局，1-2月內(nèi)地訪澳旅客已達199萬人次。從海南航班客流來看，1）航班量：3月19日-3月25日，?？跈C場及三亞機場航班量分別環(huán)比+0%、-1%，同比19年+0%、+10%，同比22年+110%、+198%；2）客流量：3月17日-3月23日，?？跈C場及三亞機場客流環(huán)比分別+4%、+2%，同比22年分別+191%、+371%，相比19年同期分別-1%、+13%。此外，根據(jù)去哪兒，3月以來三亞進出港預訂量超2019年同期45%，?？诔?9%。
即購即提、擔保即提新政4月1日落地，不排除進一步放寬可能：①擔保即提：單價≥5萬，無品類/數(shù)量限制；以進境物品進口稅金額作為擔保，不得島內(nèi)使用；實物驗核通過&本人已實際離島后，海關(guān)退還擔保。②即購即提：單價＜2萬，有商品清單；付款后現(xiàn)場提貨，離島環(huán)節(jié)不驗核實物。1）我們預計此政策主要利好普通消費者的即時消費且更為便捷，有望成為今年銷售增長的又一助推器；2）當前2-5萬額度為真空，我們預計未來政策有進一步放寬的可能；3）此次政策不排除為島民免稅政策作試驗，以及為25年封關(guān)提前做壓力測試。
中免日月店&海南機場新一輪租金合
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