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市場表現(xiàn)：本周（2023.03.20-2023.03.24）上證綜指漲跌幅為+0.46%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+3.34%，中證軍工漲跌幅為+0.08%。本周中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為+1.53%，漲跌幅排名為12/30；本周申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為+1.46%，漲跌幅排名為14/31。年初至今上證綜指漲跌幅為+5.71%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+1.01%，中證軍工漲跌幅為+4.20%。中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為+6.22%，漲跌幅排名為10/30；申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為+7.17%，漲跌幅排名為7/31。
　　板塊估值：目前，中信國防軍工指數(shù)PE-TTM為67.33，處于過去5年53.79%分位。申萬國防軍工指數(shù)PE-TTM為55.96，處于過去5年23.06%分位。軍工板塊安全邊際較高。
　　本周觀點(diǎn)：國資委鼓勵軍工央企做大做優(yōu)做強(qiáng)，軍工央企市值空間有望打開。軍工央企是國防裝備建設(shè)的主力軍，軍工央企做大做強(qiáng)是當(dāng)前時(shí)代背景下我國軍工企業(yè)走向世界一流的前提和基礎(chǔ)?！笆濉逼陂g我們已經(jīng)解決了部分重點(diǎn)型號武器裝備從無到有的問題，“十四五”期間有望迎來重點(diǎn)型號武器裝備的放量，外貿(mào)出口額在這一背景下，當(dāng)前軍工央企已經(jīng)具備做大最強(qiáng)的能力；另一方面，軍工企業(yè)的改革也在不斷推進(jìn)，包括內(nèi)部管理機(jī)制理順、鼓勵軍工企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵等政策，提升了相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營管理效率，以中航沈飛為例，凈利率已突破原5%的成本定價(jià)機(jī)制下的上限。在當(dāng)前央企改革，“中特估”等政策指引下，軍工央企也具備做大做強(qiáng)的政策環(huán)境支持。同時(shí)當(dāng)前軍工板塊估值處于歷史相對低位，后續(xù)具備估值修復(fù)的空間。關(guān)注有新變化的領(lǐng)域，優(yōu)選競爭力、盈利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
　　國防軍工投資主線：1.隨著軍費(fèi)的相對值和絕對值提高，主機(jī)廠訂單有望持續(xù)簽訂，建議關(guān)注【航發(fā)動力】【中航西飛】【中航沈飛】等具有核心壁壘的主機(jī)廠商。直升機(jī)主機(jī)廠同樣有望收獲產(chǎn)品訂單，帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，建議關(guān)注【中直股份】【安達(dá)維爾】；2.下游產(chǎn)能釋放有望帶動中上游產(chǎn)業(yè)景氣提升，【鋼研高納】【圖南股份】【西部超導(dǎo)】【華秦科技】【中航重機(jī)】【派克新材】【三角防務(wù)】【航宇科技】等航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中上游公司業(yè)績較好，顯示出航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍然為長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，因此我們持續(xù)看好該賽道后期的發(fā)展?jié)摿Γ?.新增、存量設(shè)備國產(chǎn)化替代，信息化比例逐漸提高的國防信息化相關(guān)標(biāo)的。該賽道不易受到原材料價(jià)格上漲波動影響，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍具有較好的增長確定性，建議關(guān)注標(biāo)的【紫光國微】【振華科技】【新雷能】等；4.無人機(jī)在新型作戰(zhàn)體系中地位越來越重要，未來在外貿(mào)市場也可能取得突破，建議關(guān)注【航天彩虹】【中無人機(jī)】等；5.我國航天發(fā)射進(jìn)展喜人，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或因此受益，建議關(guān)注【鋮昌科技】【振芯科技】【盟升電子】【臻鐳科技】【國光電氣】【航天電子】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績增長不及預(yù)期；國企改革推進(jìn)較緩。