>> 東方證券-策略周報(bào)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)繼續(xù)引領(lǐng)市場上揚(yáng)-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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研究結(jié)論
本周A股市場小幅反彈，TMT板塊繼續(xù)大幅上揚(yáng)，鋼鐵、建筑、石化板塊跌幅較大。市場整體呈盤整態(tài)勢(shì)，但分化日益加大。
3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)召開FOMC會(huì)議，加息25bps，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍升至4.75%-5%，符合市場預(yù)期。根據(jù)市場預(yù)期，今年7月左右加息至高點(diǎn)的概率較大，在此期間最多還有一次加息。我們認(rèn)為，硅谷銀行的倒閉或?yàn)槊绹L期性的金融系統(tǒng)性危機(jī)埋下了伏筆。但從中短期來看，反而倒逼美聯(lián)儲(chǔ)降低了加息力度，這對(duì)美股市場相對(duì)友好。通脹趨勢(shì)性下行、加息末期、和市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，美股的反彈或可期待。同時(shí)，對(duì)A股負(fù)面影響也將大幅減少。
國內(nèi)央行開展640億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%，本周實(shí)現(xiàn)凈回籠1130億元。最近一段時(shí)間，DR007利率明顯回落，目前已回落至1.70%水平，低于政策利率，市場流動(dòng)性趨于寬松。此次央行靈活調(diào)整逆回購操作節(jié)奏，有助于保持市場流動(dòng)性處于合理水平。
習(xí)近平總書記訪問俄羅斯，并發(fā)布中俄聯(lián)合聲明，擴(kuò)大能源、資源、機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易，拓展信息技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)貿(mào)易等領(lǐng)域合作，發(fā)展中俄“東北－遠(yuǎn)東”地區(qū)互利合作。這對(duì)中國的投資、建筑等領(lǐng)域具有重大影響。
兩會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的指引和經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的規(guī)劃落地后，市場對(duì)政策的預(yù)期進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，也符合我們看好經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能是全年主線的觀點(diǎn)。政府工作報(bào)告上，強(qiáng)調(diào)了著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。但從市場預(yù)期角度看，新舊動(dòng)能方面，更明確的指向了新動(dòng)能。我們?nèi)匀豢春媒?jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊，但整體上看空間有限，更多是超跌的配置機(jī)會(huì)，同時(shí)買入一個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期的期權(quán)。短期來說，整體復(fù)蘇預(yù)期降低以后，也是避開高擁擠度板塊的選擇，底部仍然是比較明確的。經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能方面，風(fēng)光儲(chǔ)賽道略有企穩(wěn)，儲(chǔ)能行業(yè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊較為擁擠，但政策確定性高，保持配置為主。我們認(rèn)為香港市場為主的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是重要的經(jīng)濟(jì)力量，前期積極關(guān)注的左側(cè)買點(diǎn)已過，目前仍然看好反彈。對(duì)于TMT板塊主線的觀點(diǎn)不變，下周或面臨調(diào)整，堅(jiān)守為主。其他以內(nèi)需為主的科技成長板塊有高端制造、醫(yī)療器械等良好的長期趨勢(shì)與預(yù)期不變，繼續(xù)建議以中期心態(tài)持有。軍工關(guān)注有資產(chǎn)注入預(yù)期的央企。
對(duì)應(yīng)到行業(yè)配置：
1.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊正尋找定價(jià)合理的區(qū)域，目前已經(jīng)較為接近，擁擠度和預(yù)期也逐漸回到合適的位置，目前仍在復(fù)蘇初期，復(fù)蘇高度仍然有機(jī)會(huì)超過既定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如果市場對(duì)復(fù)蘇過度悲觀，出現(xiàn)超跌機(jī)會(huì)也值得配置。關(guān)注泛消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、化工和有色金屬等復(fù)蘇板塊超跌或者企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。
2.全年主線仍然關(guān)注經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊是標(biāo)配，其余看好高端制造、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。
3.將中字頭央企作為中長期配置方向配置。
風(fēng)險(xiǎn)提示
一、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；二、疫情反復(fù)超預(yù)期；三、“穩(wěn)增長”政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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