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周觀點(diǎn)：從30大中城市新房成交及部分城市二手房成交情況來(lái)看，本周成交環(huán)比均改善，3月以來(lái)延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)；我們認(rèn)為，地產(chǎn)銷(xiāo)售的回暖將支撐板塊整體修復(fù)，一方面市場(chǎng)信心會(huì)隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖而提升，且一季度消費(fèi)建材出貨情況與宏觀好轉(zhuǎn)相互驗(yàn)證；另一方面進(jìn)入3月份迎來(lái)上半年小旺季，下游需求逐步復(fù)蘇，從前瞻指標(biāo)水泥出貨情況來(lái)看，3月以來(lái)華東、華南、華中出貨率均超過(guò)去年，“地基”需求快速恢復(fù)，地產(chǎn)鏈將由前期“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的邏輯或向“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)變，積極布局小陽(yáng)春。建議關(guān)注：隨著二手房成交復(fù)蘇，裝修建材零售端快速回暖，短期建議關(guān)注零售占比業(yè)務(wù)較高的兔寶寶、偉星新材、蒙娜麗莎、三棵樹(shù)、北新建材等，中期來(lái)看，隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖以及企業(yè)出貨環(huán)比改善，消費(fèi)建材有望進(jìn)入盈利業(yè)績(jī)及估值雙升階段，消費(fèi)建材集中度提升趨勢(shì)依舊確定，消費(fèi)建材龍頭隨著基本面的回暖仍極具配置價(jià)值，建議關(guān)注東方雨虹、科順股份、青鳥(niǎo)消防等；其次關(guān)注竣工端的浮法玻璃，3月份以來(lái)需求邊際好轉(zhuǎn)，行業(yè)庫(kù)存連續(xù)3周下降，企業(yè)推漲價(jià)格預(yù)期強(qiáng)烈，當(dāng)前行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，冷修線(xiàn)持續(xù)增加，供給收縮使得價(jià)格向下空間有限；而從需求端來(lái)看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，同時(shí)在“保交樓”的大背景下，竣工需求有支撐，開(kāi)春玻璃仍有望開(kāi)啟新一輪漲價(jià)潮，建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)、信義玻璃；同時(shí)，關(guān)注低預(yù)期的水泥板塊，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，水泥出貨環(huán)比提升，價(jià)格迎來(lái)上漲，由于水泥市場(chǎng)預(yù)期較低，短期隨著價(jià)格上漲迎來(lái)修復(fù)行情，重點(diǎn)關(guān)注上峰水泥、華新水泥、海螺水泥。
　　玻璃：庫(kù)存壓力下降，多地價(jià)格上漲。進(jìn)入3月中下旬，下游需求邊際向好，廠(chǎng)家?guī)齑孢B續(xù)3周下降，價(jià)格企穩(wěn)回升，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)約1759元/噸，較上周均價(jià)上漲22.28元/噸，漲幅為1.28%，周均價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲，調(diào)整幅度擴(kuò)大。我們?nèi)匀豢春蒙习肽瓴Ａ星椋汗┙o側(cè)來(lái)看，行業(yè)持續(xù)虧損下，冷修線(xiàn)依舊在增多，上半年當(dāng)前個(gè)別產(chǎn)線(xiàn)存冷修預(yù)期，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，月內(nèi)個(gè)別產(chǎn)線(xiàn)仍有放水預(yù)期，冷修持續(xù)增加下，2023年玻璃供需有望重回緊平衡狀態(tài)；需求側(cè)來(lái)看，隨著下游終端項(xiàng)目啟動(dòng)增加，終端訂單預(yù)期有一定好轉(zhuǎn)，對(duì)出貨有一定支撐，兩會(huì)后各地重大項(xiàng)目有望加速開(kāi)工，支撐加工廠(chǎng)訂單轉(zhuǎn)好；宏觀層面來(lái)看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，18-21年地產(chǎn)銷(xiāo)售面積均超17億平，隨著竣工周期到來(lái)以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，23年竣工端仍有支撐。同時(shí)，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動(dòng)。光伏玻璃板塊，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致的供需失衡問(wèn)題仍為行業(yè)價(jià)格推漲主要阻力，近期需求存在改善預(yù)期，隨著電站招標(biāo)需求提升，預(yù)計(jì)下游組件廠(chǎng)對(duì)光伏玻璃需求提升。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)（當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，開(kāi)春漲價(jià)，業(yè)績(jī)彈性十足；23年光伏玻璃陸續(xù)投產(chǎn)，帶來(lái)新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長(zhǎng)）；信義玻璃（港股原片龍頭），金晶科技（玻璃純堿一體化，鈣鈦礦TCO玻璃引領(lǐng)者）。
　　消費(fèi)建材：下游需求穩(wěn)定向好，板塊恢復(fù)上調(diào)趨勢(shì)。本周消費(fèi)建材企業(yè)進(jìn)入年報(bào)披露期，經(jīng)過(guò)前期回落調(diào)整，消費(fèi)建材企業(yè)估值性?xún)r(jià)比再現(xiàn)。根據(jù)易居研究院數(shù)據(jù)，3月1-20日，全國(guó)10個(gè)重點(diǎn)城市二手住宅成交套數(shù)為76608套，環(huán)比2月前20日增長(zhǎng)37%，同比去年3月前20日增長(zhǎng)79%，按照當(dāng)前增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)年3月份二手房交易量或創(chuàng)近三年月度新高。根據(jù)住建部規(guī)劃，2023年我國(guó)計(jì)劃改造5萬(wàn)個(gè)以上老舊小區(qū)（2021/2022年規(guī)劃數(shù)據(jù)分別為5.3萬(wàn)/5.1萬(wàn)），在2022年新開(kāi)工數(shù)據(jù)大幅下滑、開(kāi)發(fā)房企資金流動(dòng)性尚待實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的背景下，2023年新房投資和施工預(yù)計(jì)企穩(wěn)但較難恢復(fù)大幅增長(zhǎng)，市政和居民端的存量更新需求為消費(fèi)建材企業(yè)渠道運(yùn)營(yíng)能力提出新的要求，我們依然看好當(dāng)前趨勢(shì)下需求傳導(dǎo)至C端家裝渠道，預(yù)計(jì)23H1 C端渠道占比較高的消費(fèi)建材企業(yè)整體出貨優(yōu)于B端為主的企業(yè)，3月或?yàn)閿?shù)據(jù)驗(yàn)證窗口期。我們建議關(guān)注零售占比業(yè)務(wù)較高的兔寶寶、偉星新材、蒙娜麗莎、三棵樹(shù)、北新建材等，以及將C端作為今年重要驅(qū)動(dòng)力的東方雨虹，在中期23H2新房恢復(fù)趨勢(shì)更為確定的背景下，建議關(guān)注業(yè)績(jī)修復(fù)彈性較大標(biāo)的科順股份、青鳥(niǎo)消防等。
　　玻纖：Q1需求啟動(dòng)緩慢，Q2有望進(jìn)入修復(fù)期。2023年以來(lái)國(guó)內(nèi)玻纖市場(chǎng)行情持續(xù)偏弱，Q1傳統(tǒng)淡季下各池窯廠(chǎng)庫(kù)存維持高位且呈緩增趨勢(shì)，截至2月底行業(yè)庫(kù)存水平再創(chuàng)新高達(dá)到約82萬(wàn)噸。1月在成本支撐下廠(chǎng)家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，價(jià)格整體維穩(wěn)運(yùn)行，但2月由于產(chǎn)能持續(xù)維持高位，疊加傳統(tǒng)淡季需求支撐乏力，價(jià)格重心開(kāi)始下探，中下企業(yè)盈利空間持續(xù)壓縮。我們認(rèn)為，2023年玻纖供需兩端有望好轉(zhuǎn)，周期上行期有望展現(xiàn)順周期特性：1）供給端，2023年行業(yè)新增產(chǎn)能有限，部分企業(yè)冷修技改導(dǎo)致產(chǎn)能階段性下降；2）需求端，玻纖下游三大應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轱L(fēng)電、建筑建材、汽車(chē)領(lǐng)域，Q1處于傳統(tǒng)淡季需求相對(duì)疲弱，Q2需求有望啟動(dòng)，風(fēng)電22年招標(biāo)量大增，23H2新增裝機(jī)有望發(fā)力，建筑基建領(lǐng)域伴隨房企供給端政策和“保交樓”