>> 申港證券-輕紡美妝行業(yè)周報：看好運動鞋服發(fā)展，安踏營收突破500億-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孔天祎 |
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投資摘要：
每周一談：看好運動鞋服發(fā)展安踏營收突破500億
美國運動鞋服市場規(guī)模增速逐步修復(fù)。根據(jù)艾媒咨詢的市場調(diào)研分析數(shù)據(jù)，預(yù)期美國2023年其典型運動鞋產(chǎn)品市場規(guī)模將達(dá)到560.1億美金，同比增長10%，同年典型運動服裝產(chǎn)品市場規(guī)模將達(dá)到323.7億美金，同比增長11.24%。
中國運動鞋服市場規(guī)模保持較高增速。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022年中國運動鞋服市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到4251億元，同比14.34%，近五年復(fù)合增速13.9%。參考美國運動鞋服業(yè)市場的百年發(fā)展歷程，目前我國運動鞋服業(yè)正處于高速增長階段，行業(yè)發(fā)展空間較大。
中國運動鞋服市場滲透率持續(xù)增長，國產(chǎn)品牌市占率顯著提升。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2015-2021年中國鞋服市場滲透率由9.7%增長至16.2%。從中國市場運動品牌Top20看，海外品牌近年份額萎縮，國內(nèi)品牌市占率呈穩(wěn)步上升趨勢。這是由于伴隨著中國鞋服品牌登上國際時裝周舞臺、國潮文化興起以及國產(chǎn)質(zhì)量對國際巨頭的迎頭超趕，國內(nèi)品牌如今收到了消費者的強(qiáng)烈追捧。
政府出臺系列鼓勵體育鍛煉政策，運動鞋服市場需求旺盛。進(jìn)入“十四五”時期，國家在體育事業(yè)發(fā)展上提出了更高的目標(biāo)，到2025年，要求經(jīng)常鍛煉人口要達(dá)到總?cè)丝谝?guī)模的38.5%，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模要達(dá)到5萬億元。
國產(chǎn)運動鞋服品牌營收業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。目前國內(nèi)運動鞋服行業(yè)龍頭企業(yè)有安踏體育、李寧、特步國際、361度，剛披露的2022年年報顯示，安踏體育營收首次突破500億元，達(dá)536.5億元。從增長趨勢上看，受疫情影響，2022年行業(yè)營收增速均有下滑，但仍為正增長，安踏體育、李寧、特步國際、361度分別實現(xiàn)了8.76%/14.31%/29.13%/17.31%的營收增長率。
安踏歸母凈利潤最高，361度保持較高利潤增長。2022年安踏體育歸母凈利潤達(dá)75.9億元，依然穩(wěn)居行業(yè)第一。361度凈利潤增長率依然高達(dá)24.17%，遠(yuǎn)超同行其他企業(yè)。
安踏毛利率最高，李寧凈利率表現(xiàn)亮眼。2022年，安踏體育以60.24%的銷售毛利居于首位，李寧、特步國際、361度毛利率較為接近，位于40%-50%區(qū)間內(nèi)。李寧在銷售凈利率上表現(xiàn)突出，高達(dá)15.62%，安踏體育緊隨其后達(dá)15.31%。
361度銷售費用率最低，安踏注重費控。2022年361度銷售費用率較低，為20.23%，特步國際20.7%、李寧28.12%、安踏體育36.45%。同比2021年，銷售費用率增長最少的是安踏體育。
李寧注重庫存管理，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最少。2022年李寧存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅有57天，存貨周轉(zhuǎn)率高達(dá)6.34%，庫銷比約為4.2，領(lǐng)先同行其他企業(yè)。
看好國內(nèi)運動鞋服賽道。中國運動鞋服行業(yè)仍處于高速發(fā)展階段，中國運動服行業(yè)在材料、設(shè)計、工藝等方面也將會進(jìn)一步推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量，滿足消費者對高品質(zhì)運動服的需求，具備國產(chǎn)替代邏輯。國產(chǎn)運動鞋服企業(yè)深耕各自的擅長領(lǐng)域，定位不同，建議關(guān)注。
市場回顧（3月20日-3月24日）：
在申萬一級行業(yè)中，輕工制造行業(yè)本周上漲1.87%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第12，跑贏大盤，在各子板塊中，包裝印刷板塊表現(xiàn)較好，上漲3.50%，文娛用品板塊表現(xiàn)最差，下跌0.51%；紡織服飾行業(yè)本周上漲0.68%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第17，跑輸大盤，紡織制造板塊上漲1.51%，服裝家紡板塊上漲0.37%，飾品板塊上漲0.16%；美容護(hù)理行業(yè)本周上漲0.30%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第20，跑輸大盤，子板塊中，個護(hù)用品板塊上漲3.63%，化妝品板塊下跌0.65%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：
家具：本周TDI價格較上周有所下降，MDI價格較上周有所下降。
紡織服裝：3月24日，棉花價格為15178元/噸，較上周下跌0.60%；滌綸的價格有所下降。
投資策略：線下消費場景復(fù)蘇，商務(wù)出行大增，建議關(guān)注男裝龍頭企業(yè)【比音勒芬】、【報喜鳥】及【海瀾之家】。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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