>> 西南證券-有色行業(yè)周報：利率頂，黃金和銅鋁再次進入配置窗口期-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大?。?/td>
| 4025KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報4027.05,周漲1.72%。有色金屬指數(shù)收報4907.58,周漲2.71%。本周市場板塊漲幅前三名：傳媒(+10.97%)、電子(+6.99%)、計算機(+6.71%)；漲幅后三名：交通運輸(-1.58%)、建筑裝飾(-2.16%)、鋼鐵(-3.54%)。
貴金屬：海外銀行業(yè)危機并未散去，避險情緒對黃金仍有推升作用，美聯(lián)儲3月繼續(xù)加息25BP，但措辭轉向溫和，聲明中刪除了持續(xù)加息的措辭，市場對提前停止加息的預期增強。短期美聯(lián)儲發(fā)聲措辭、銀行業(yè)風險的后續(xù)進展可能會給快速上漲后的金價帶來波動，但黃金長周期主升的趨勢不變：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉型、逆全球化及服務業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。主要標的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：海外銀行業(yè)風險沖擊導致金屬價格普遍回調(diào)，但幅度有限，上周美聯(lián)儲議息會議的溫和措辭強化了市場對加息尾聲的預期，基本金屬價格普遍震蕩回升。春節(jié)后國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，央行下調(diào)存款準備金率，內(nèi)需復蘇的方向不改。年內(nèi)推薦把握復蘇主線，把握調(diào)整后的布局機會，首推長期中供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的銅鋁板塊，關注低能源成本鋁企業(yè)、加工板塊龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標的天山鋁業(yè)、神火股份、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、鼎勝新材、南山鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：印尼鎳鐵逐步放量，2月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.51萬鎳噸，環(huán)比+3.96%；2月三元電池產(chǎn)量14.6GWH，環(huán)比+48.3%。成本利潤：截止3月24日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結論：我們判斷，短期受低庫存、菲律賓雨季進口下滑、下游三元材料需求拉動，電解鎳維持強勢，長期看，鎳鐵供應過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：2月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.1、2.4萬噸，環(huán)比-14%、+15%；2月三元電池產(chǎn)量14.6GWH，環(huán)比+48.3%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量26.8GWH，環(huán)比+46.3%，一季度隨著供應收縮，供需持續(xù)偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結論：長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標的贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，2月我國新能源乘用車零售量43.9萬輛，環(huán)比+32.8%；12月我國光伏新增裝機21.7GW，環(huán)比+190.5%；12月我國風電新增裝機15.11GW，環(huán)比+994.93%。結論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標的：望變電氣、東睦股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預期。
|
|
