>> 西南證券-快遞行業(yè)2月數(shù)據(jù)點評：疫情穩(wěn)定加速件量修復(fù)，看好復(fù)蘇后行業(yè)增長-230321
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大?。?/td>
| 2588KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
胡光懌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：A股快遞公司披露2023年2月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
快遞件量增速遠超社零增速，2月快遞件量增速+32.8%。2023年2月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量91.8億件（+32.8%）。2023年1-2月社零總額7.7萬億元，同比上升3.5%，增速環(huán)比2022年12月上升（+5.3pp）。實物商品網(wǎng)上零售額為1.7萬億元，較2022年同期上升6.7%。實物商品網(wǎng)購滲透率當月值為22.7%，網(wǎng)購滲透率較2022年1-2月上升0.7pp?？爝f件量增速跑贏社零增速，網(wǎng)購滲透率同比持續(xù)上升。
量：隨著國內(nèi)疫情逐步穩(wěn)定，2月行業(yè)件量同比增幅由負轉(zhuǎn)正。2月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量91.8億件，同比+32.8%。2023年1-2月累計快遞件量較2022年同期有所上升，為164億件，同比+2.4%。上市公司方面，2月順豐、韻達、申通、圓通分別完成件量8.8、13.8、12.3、15.6億件，同比增速分別為+37.8%、+13.6%、+70.0%、+61.2%。順豐市占率為9.6%，較2023年1月下降2.2pp；韻達、申通、圓通市占率分別為15.1%、13.4%、17.0%，2月圓通維持A股快遞公司市占率第一地位，順豐市占率有所下降。
價：A股加盟制上市快遞ASP環(huán)比由正轉(zhuǎn)負，存在同環(huán)比分化。2月份全國快遞平均單價9.26元，同比下降0.25元（-2.6%）。2月份東、中和西部地區(qū)快遞平均單價分別為：9.25元、8.17元、11.61元，分別同比變化-2.4%、-2.4%和-6.3%，同2023年1月相比，中、西部地區(qū)同比降幅擴大，東部地區(qū)同比由正轉(zhuǎn)負。同城、異地、國際快遞平均單價分別為：5.40元、5.43元、40.82元，分別同比變化+3.5%、+1.1%和-15.6%。主要產(chǎn)糧區(qū)金華（義烏）地區(qū)，快遞單價為2.96元/票，同比-8.7%。2月韻達單票收入2.60元，同比+11.1%，環(huán)比-5.5%；申通單票收入2.42元，同比-6.6%，環(huán)比-10.4%；圓通單票收入2.54元，同比-4.5%，環(huán)比-7.3%；順豐單票收入15.36元，同比-0.5%，環(huán)比-10.0%。
集中度：2023年2月快遞行業(yè)CR8為85.1%，同比-0.2pp、環(huán)比+0.3pp。
投資建議：盡管上游宏觀消費承壓，電商快遞的需求具有一定的防守能力，疊加行業(yè)供給端資本開支增速放緩趨勢明顯，價格戰(zhàn)持續(xù)緩和；期待疫情邊際改善疊加行業(yè)旺季價格上漲，頭部快遞企業(yè)的利潤修復(fù)將持續(xù)。推薦標的：1）順豐控股：Q3業(yè)績反映降本增效的效果顯著，重視公司在疫后復(fù)蘇中布局重要性；2）快遞行業(yè)整體盈利修復(fù)仍在，頭部企業(yè)價格不可低估，在疫情改善、油價回落背景下，旺季總部利潤持續(xù)恢復(fù)，看好韻達經(jīng)歷盈利低點后的業(yè)績恢復(fù)，圓通作為頭部企業(yè)的配置價值。中通快遞：絕對龍一，規(guī)模效應(yīng)最強，具備強大且平衡的加盟網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)能及現(xiàn)金儲備充裕，2022Q3市占率同比上升1.3pp至22.1%，彰顯龍頭的經(jīng)營統(tǒng)治力。
風(fēng)險提示：網(wǎng)購月度滲透率下滑、加盟商管控風(fēng)險、人力成本大幅上漲。
|
|
