>> 中泰證券-建筑材料行業(yè)周報：中材鋰膜成本下降超預期；品牌建材迎關鍵驗證和布局期-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大?。?/td>
| 2776KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,韓宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本周重點事件：1）中國巨石底部單位盈利抬升。3月20日公司發(fā)布22年報，實現收入201.9億，YoY+2.5%，歸母凈利潤66.1億，YoY+9.7%，扣非歸母凈利潤43.8億，YoY-15.0%，非經常性損益22.3億，主要由于公司漏板技術進步，出售部分閑置銠粉。22Q4單季度公司實現收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為40.9、10.9、7.8億，同比分別-30.3%、-36.6%、-35.2%，環(huán)比分別-2.4%、-16.7%、+1.7%。公司22Q4粗紗銷量明顯修復，產品結構優(yōu)化，周期底部單位盈利抬升；22年電子紗銷量高增，23年有望保持高增速，價格有望率先迎來回暖。2）中材科技鋰膜成本下降超預期。公司發(fā)布22年報，營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為221.09、35.11和22.01億元，分別同比+8.94%、+4.08%和-14.47%。22Q4營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為74.08、10.93和5.57億元，分別同比+31.03%、+50.57%和+122.37%。22年公司鋰膜單平成本0.99元/平，同比-18.84%，降幅超預期，背后是持續(xù)提升車速（+30%）、良率（A品率超85%）和產能利用率（+9pct）水平。22年鋰膜單平凈利0.42元，同比21年的0.13元大幅提升。23年產能擴張+成本節(jié)降+產品結構優(yōu)化空間大，看好量增帶來公司隔膜利潤彈性釋放。23年風電裝機有望高增，中材葉片盈利反轉確定度高。泰玻產品結構高端化+產能有增量，核心受益玻纖23年供需改善。高壓氣瓶22年銷量高增，前瞻卡位車載儲氫瓶潛力賽道。中材科技作為新材料平臺型公司的定位日漸清晰，看好公司23年多業(yè)務板塊α共振。3）北新建材壓力期已過，23年望否極泰來。公司發(fā)布22年報，實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為199.34、31.36和26.15億，分別同比-5.5%、-10.7%和-23.4%。22Q4實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為46.2、7.9和3.6億，分別同比-10.5%、+0.6%、-51.6%。石膏板方面，22年公司市占率逆勢提升，23年盈利望顯著改善；輕鋼龍骨方面，22年收入端承壓，持續(xù)考核配套率下23年量增望快于石膏板。防水方面，22年盈利承壓，23年看防水新規(guī)落地和成本下行帶來利潤彈性。4）天山股份22年水泥業(yè)務承壓，骨料業(yè)務拓展放量。公司發(fā)布22年年報，實現營業(yè)收入1325.8億元，同比-22.0%，實現歸母凈利潤45.4億元，同比-63.8%。22Q4實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為339.7、4.9和-2.7億，分別同比-34.1%、-81.7%、-107.7%。22年公司實現水泥熟料合計銷量2.72億噸，同比-14%；骨料新產能逐步投產放量，全年銷量1.15萬噸，同比+34%；商混銷量7933萬方，同比-24%。
玻璃生產商連續(xù)降庫；基建強于地產；品牌建材C端強于B端；地產新開工復蘇或存一定預期差。1）玻璃3月需求有所恢復，廠商預期偏謹慎樂觀：本周我們組織了武漢地區(qū)玻璃貿易商、加工商草根調研，生產商近期連續(xù)降庫，下游貿易商、加工商并沒有過多囤貨，庫存消化主要靠加工商履約上年因疫情未完成訂單。華中地區(qū)終端需求表現平淡，華東、華南地區(qū)需求拉動力度偏強（有華南部分產線冷修退出原因）。加工廠方面，大型廠商15天庫存，小型廠商7-10天，基本屬剛需水平，隨產隨銷。訂單方面，3月環(huán)比2月改善明顯，在手存續(xù)訂單2個月左右，持續(xù)到5月。存量訂單履約在一定程度反映需求接續(xù)修復、下游資金滾動開啟，不過當前加工商僅謹慎完成回款較好客戶的訂單，資金問題仍是眼下部分門窗廠及地產新單來源掣肘，后續(xù)降庫能否持續(xù)還看玻璃新單及下游資金改善情況。情緒上看，被調研企業(yè)偏謹慎樂觀，認為玻璃價格在下半年旺季有望小幅改善。2）23Q1基建開工強于地產：高頻數據看瀝青裝置開工率2月1日（農歷正月11）為22.6%，3月22日為34.6%，強于往年同期。從水泥發(fā)貨看，3月下旬全國水泥出貨率同比+4.8pct，企業(yè)感受下游基建需求拉力強于地產。央視財經聯(lián)合三一重工發(fā)布的挖掘機指數顯示2月工程機械平均開工率53.77%，其中31個省份開工率超去年同期，10個省份開工率超70%，顯示開年以來基建實物工作量提升明顯。從企業(yè)對需求恢復的“體感”來看，水泥、防水、減水劑龍頭認為基建大項目22年受疫情影響需求釋放較慢，今年彈性強于地產。3）需求釋放，裝修建材C端強于B端，3月“小陽春”在途：家居裝修方面，22年11-12月被疫情打斷的裝修需求和20-22三年疫情之中消費者預防性儲蓄帶來的裝修開支縮減在23年節(jié)后開工以來得到持續(xù)釋放，家居賣場、經銷商門店等線下客流同比22年有大幅增長，同時涂料、瓷磚、衛(wèi)浴以及板材龍頭企業(yè)反饋線下客流、全屋定制訂單等出現明顯增長，2月全國建材家居景氣指數119.88，環(huán)比1月大幅提升。我們訪談的龍頭企業(yè)民建渠道開年以來動銷良好，經銷商反饋出貨同比+50%以上，門店庫存良性。B端方面，涂料龍頭企業(yè)反饋工程訂單持續(xù)恢復，但整體來看，被調研企業(yè)當前普遍尚未明確感受保交付對發(fā)貨的提振，認為保交付對竣工和裝修需求的拉動需要一定過程。從地產銷售數據看，開年以來二手房明顯強于新房，3月以來重點50城新房成交同比增幅普遍在20%以上，重點10城二手房周度成交環(huán)比持續(xù)增長，同比+70%以上。1-2月統(tǒng)計局數據顯
|
|
