>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：金融風險掣肘之下，未來美聯(lián)儲貨幣政策的兩種可能-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1172KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵,張曉嬌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國務院機構(gòu)設置發(fā)布；美聯(lián)儲3月加息25BP落地。大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：無。
要聞：中俄兩國領導人達成共識，要加強統(tǒng)籌設計和頂層規(guī)劃，擴大能源、資源、機電產(chǎn)品貿(mào)易；國務院機構(gòu)設置發(fā)布；中共中央辦公廳印發(fā)《關于在全黨大興調(diào)查研究的工作方案》；《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類有關事項的通知》印發(fā)；美聯(lián)儲3月加息25BP。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
A股表現(xiàn)強勁，但大宗商品下跌。本周滬深300指數(shù)上漲1.72%，滬深300股指期貨上漲1.8%；焦煤期貨本周下跌2.08%，鐵礦石主力合約本周下跌5.58%；股份制銀行理財預期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率上漲2BP至1.86%；十年國債收益率上行1BP至2.87%，活躍十年國債期貨本周下跌0.27%。
資產(chǎn)配置建議
資產(chǎn)配置排序：股票>大宗>債券>貨幣。3月美聯(lián)儲加息25BP，被市場認為較好的平衡了控制通脹和防范金融風險。從目前的情況看，美聯(lián)儲維持加息步伐是希望向市場傳達金融風險能夠得到控制的信心，但隨著美國兩家銀行破產(chǎn)、部分中小銀行存款出現(xiàn)較大比例轉(zhuǎn)移、歐洲瑞信AT1債券被完全減記，市場認為后續(xù)美聯(lián)儲貨幣政策仍有兩種可能：一是金融風險確實得到有效控制，且通脹能夠維持下行趨勢，美聯(lián)儲或再有一次25BP的加息操作，年內(nèi)不再調(diào)整基準利率，二是歐美金融風險繼續(xù)發(fā)酵，存在演化為金融危機的趨勢，美聯(lián)儲年內(nèi)存在大幅降息的可能。市場認為無論哪種情況美元指數(shù)都將走弱，美元資產(chǎn)的風險偏好也將下降，同時避險情緒上升。我們提示兩點：一是歐央行維持大幅加息，雖然當下提振歐元，但歐元區(qū)經(jīng)濟基本面弱于美國，因此中期內(nèi)美元對歐元的弱勢可能反轉(zhuǎn)，二是避險情緒可能導致國際資本的資產(chǎn)配置啞鈴型分布，一邊加大黃金等資產(chǎn)的分布，另一邊加大基本面穩(wěn)健的新興市場風險資產(chǎn)配置。維持看好人民幣資產(chǎn)的觀點。
風險提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風險擴散；國際局勢復雜化。
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