>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：海外風(fēng)險在銀行，國內(nèi)受影響主要在實(shí)體經(jīng)濟(jì)-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大小： |
1093KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
陳琦,朱啟兵,張曉嬌 |
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此報告為加密報告 |
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1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；央行全面降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)。調(diào)整大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長5.5%，社會消費(fèi)品零售總額同比增3.5%；2月份，70個大中城市中，新房和二手房環(huán)比上漲的城市分別有55個和40個。
要聞：《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》公布；國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開新一屆國務(wù)院第一次全體會議；央行決定于3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)；歐央行加息50BP；美國硅谷銀行危機(jī)蔓延至歐洲，瑞士央行、瑞士金融市場監(jiān)管局就市場不穩(wěn)定發(fā)表聲明。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
海外風(fēng)險事件影響短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)。本周滬深300指數(shù)下跌0.21%，滬深300股指期貨下跌0.19%；焦煤期貨本周下跌5.71%，鐵礦石主力合約本周下跌2.06%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率下跌2BP至1.84%；十年國債收益率持平于2.86%，活躍十年國債期貨本周上漲0.22%。
資產(chǎn)配置建議
調(diào)整資產(chǎn)配置排序：股票>大宗>債券>貨幣。美聯(lián)儲在2022年當(dāng)中累計(jì)加息400BP，歐央行累計(jì)加息250BP，是導(dǎo)致最近一周從美國兩家中小銀行破產(chǎn)到歐洲瑞信銀行財報重大缺陷暴露的一個重要原因，考慮到金融體系的風(fēng)險有較強(qiáng)傳染性，倒逼包括美聯(lián)儲在內(nèi)的相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時介入，從流動性入手防范化解本地區(qū)金融風(fēng)險。對我國來說，金融系統(tǒng)受海外風(fēng)險直接影響的方式主要有兩個，一是外資金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營受影響，二是海外投資者拋售人民幣資產(chǎn)補(bǔ)充海外經(jīng)營流動性缺口。目前為止海外金融風(fēng)險的外溢性可控，并且由于1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢較好，人民幣資產(chǎn)在國際大類資產(chǎn)配置中依然有較大吸引力。相較于短期的金融風(fēng)險，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)受歐美等地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退影響的程度更值得關(guān)注，考慮到央行下調(diào)了準(zhǔn)備金率釋放長期資金，以及經(jīng)合組織上調(diào)了對2023年全球和主要經(jīng)濟(jì)體增速預(yù)測，我們維持對人民幣風(fēng)險資產(chǎn)的樂觀預(yù)期，同時小幅上調(diào)債券資產(chǎn)配置順序。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；美國銀行業(yè)金融風(fēng)險影響加大；國際局勢復(fù)雜化。
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