久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點：
　　公司發(fā)布2022年報，歸母凈利潤同比-8.3%，NBV同比-31.4%。
　　新業(yè)務(wù)價值增速連續(xù)兩個季度轉(zhuǎn)正，改革效果正在持續(xù)顯現(xiàn)。22年NBV同比-31.4%，分季度來看，Q1\Q2\Q3\Q4同比增速分別為-48.6%\-39.3%\+2.5%\+28.8%，連續(xù)兩個季度NBV轉(zhuǎn)正超出市場預(yù)期，尤其Q4兩位數(shù)增長，預(yù)計和公司平衡業(yè)務(wù)節(jié)奏有關(guān)。從量來看，公司全年FYP同比+36%，銀保渠道新單保費同比+332%，而個險渠道因疫情影響和代理人下滑導(dǎo)致全年同比-21.5%，但也較中報的-35.1%明顯改善。從價來看，公司NBVM為11.6%，同比-11.9pct，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)的變化。展望2023年，居民儲蓄意愿較高疊加公司改革推動產(chǎn)能提升，預(yù)計新單保費逐步改善，另外公司聚焦于高價值率的產(chǎn)品銷售，預(yù)計“量穩(wěn)+價漲”推動2023年NBV實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。
　　2022年歸母凈利潤同比-8.3%，預(yù)計明顯優(yōu)于同業(yè)，其中分季度來看，Q1\Q2\Q3\Q4增速分別為-36.4%/-10.2%/29.5%/4.6%，連續(xù)兩個季度業(yè)績轉(zhuǎn)正展現(xiàn)出投資端穩(wěn)健的風(fēng)格。歸母OPAT同比+13.5%，其中壽險OPAT同比+9.1%，較中報的6%擴(kuò)大，預(yù)計主要是壽險營運指標(biāo)，包括13個月繼續(xù)率（+7.7pct）和退保率（-0.2pct）改善所推動。
　　壽險堅持長航行動，渠道整體改善。從個險渠道看，公司深化“三化五最”隊伍的改革，雖然月均代理人同比-46.9%至27.9萬，但人均產(chǎn)能同比+47.6%至6844元/月，舉績率同比+11.3pct至63.4%；銀保渠道優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)支持體系，期交保費數(shù)倍增長推動NBV同比+174.9%。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計23-25 EPS為3.4/3.9/4.8元/股，用EV法給予23年A股合理估值為0.65XPEV（H股0.45X），對應(yīng)合理價值為38.05元/股（H股為30.05港幣/股），維持A/H股“買入”評級
　　風(fēng)險提示：新單保費不達(dá)預(yù)期，隊伍規(guī)模下滑，投資收益率不達(dá)預(yù)期。