>> 中銀證券-1-2月工企利潤數(shù)據(jù)點(diǎn)評：工企利潤同比降幅明顯-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大小： |
435KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1-2月工企利潤總額同比下降幅度明顯。制造業(yè)利潤表現(xiàn)弱勢，公用事業(yè)正貢獻(xiàn)顯現(xiàn)。利潤弱勢不掩結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)。
國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站3月27日信息顯示，2023年1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額8872.1億元，同比下降22.9%，降幅較2022年1-12月走擴(kuò)18.9個百分點(diǎn)。據(jù)我們測算，1-2月，制造業(yè)利潤總額對規(guī)模以上利潤總額的貢獻(xiàn)為負(fù)，受海外及量價等多因素影響，制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤表現(xiàn)形成短期拖累。
營業(yè)收入、成本方面，1-2月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計(jì)實(shí)現(xiàn)1.3%的降幅，增速較2022年1-12月明顯下降7.2個百分點(diǎn)，每百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為74.0元，較2022年12月明顯下降18.4元。1-2月工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本同比下滑0.2%，較2022年1-12月明顯下降7.3個百分點(diǎn)。
盈利能力方面，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)1-2月營業(yè)收入利潤率實(shí)現(xiàn)4.6%，較2022年1-12月下降1.5個百分點(diǎn)；工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降22.9%，降幅較2022年1-12月走擴(kuò)18.9個百分點(diǎn)。
從量價角度看，1-2月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比降幅明顯擴(kuò)大，量、價共同收縮是當(dāng)期數(shù)據(jù)的重要影響因素。一方面，疫情政策調(diào)整后，工業(yè)生產(chǎn)溫和復(fù)蘇，但市場需求尚未完全恢復(fù)，工業(yè)增加值累計(jì)增速較2022年1-12月下降1.2個百分點(diǎn)。另一方面，著眼價格端，在去年同期的較高基數(shù)影響下，1-2月工業(yè)品價格延續(xù)下行趨勢，PPI、生產(chǎn)資料同比降幅分別較2022年1-12月走擴(kuò)5.2和6.6個百分點(diǎn)，量價兩端共同影響工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入水平，1-2月工企營收同比下降1.3%，增速較2022年1-12月下降7.2個百分點(diǎn)。
制造業(yè)利潤表現(xiàn)弱勢，公用事業(yè)正貢獻(xiàn)顯現(xiàn)。1-2月，采礦業(yè)、制造業(yè)及公用事業(yè)在工業(yè)企業(yè)利潤總額中占比分別為26.4%、65.8%和7.8%，較2022年1-12月分別變動7.9、-10.5和2.7個百分點(diǎn)。
值得注意的是，1-2月公用事業(yè)利潤占比明顯回升，電力行業(yè)利潤快速增長；得益于工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)用電需求增加，1-2月電力行業(yè)利潤同比增長53.1%，延續(xù)快速增長態(tài)勢，對當(dāng)期工企利潤表現(xiàn)形成3.4個百分點(diǎn)的正貢獻(xiàn)。
新興產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)相對較好。1-2月，電氣機(jī)械行業(yè)受動力電池、光伏設(shè)備等新能源產(chǎn)業(yè)等帶動，利潤同比增長41.5%，增幅較2022年1-12月繼續(xù)走擴(kuò)10.1個百分點(diǎn)，增速持續(xù)加快。鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)受海洋工程裝備、電動自行車制造等帶動，利潤同比增長64.8%，較2022年1-12月加快20.3個百分點(diǎn)。據(jù)我們測算，兩行業(yè)累計(jì)拉動規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤正增長1.15個百分點(diǎn)。
利潤弱勢不掩結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)。盡管在量價等多方面因素影響下，1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)降幅明顯，但本期數(shù)據(jù)仍存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。首先，1-2月，原材料制造業(yè)及裝備制造業(yè)是重要拖累；據(jù)我們測算，在排除上游周期品加工行業(yè)及價格因素影響后，1-2月工業(yè)企業(yè)利潤總額降幅明顯收窄至7.4%，而裝備制造業(yè)利潤表現(xiàn)有望隨著基建發(fā)力而改善。
其次，除部分新興產(chǎn)業(yè)外，消費(fèi)需求正在回暖。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月，消費(fèi)品制造業(yè)利潤同比下降8.0%，降幅較2022年12月收窄13.4個百分點(diǎn)，醫(yī)藥、文教工美、皮革制鞋等行業(yè)利潤降幅均明顯收窄，與我們在月初PMI數(shù)據(jù)分析中的判斷相對一致。
風(fēng)險提示：海外衰退風(fēng)險；地緣關(guān)系的不確定性。
|
|
