>> 浙商證券-張家港行(002839)2022年年報點評：兩小業(yè)務(wù)有待修復(fù)-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 1108KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華 |
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張家港行業(yè)22A利潤高增，資產(chǎn)質(zhì)量基本平穩(wěn)，兩小業(yè)務(wù)有待修復(fù)。
業(yè)績概覽
2022A張家港行歸母凈利潤同比+29.0%，增速環(huán)比-1.1pc；營收同比+4.6%，增速環(huán)比-2.5pc；ROE同比提升1.1pc至12.2%。2022年末張家港行不良率0.89%，環(huán)比-1bp；撥備覆蓋率521%，環(huán)比-20pc。
利潤保持高增
22A張家港行歸母凈利潤同比+29.0%，利潤增速排在上市行前列。22A張家港行營收同比+4.6%，增速環(huán)比-2.5pc，主要是非息收入增速放緩，2022年非息增速環(huán)比下降14pc至-2%。非息收入波動，背后原因主要是受債市利率波動，其他非息收入和代理業(yè)務(wù)收入增速放緩，2022年張家港行其他非息收入增速環(huán)比-4pc至8%，代理業(yè)務(wù)收入增速較22H1放緩28pc至-32%。
貸款增長放緩
22Q4末貸款增速環(huán)比-0.5pc至15.2%，其中兩小貸款同比增14.2%，增速較22H1放緩8pc，判斷主要是受疫情影響，小微業(yè)務(wù)需求偏弱。
展望2023年全年，小微貸款增長有望修復(fù)，主要基于：①2023年經(jīng)濟(jì)有望修復(fù)，帶動小微需求改善；②小微業(yè)務(wù)組織架構(gòu)優(yōu)化，組建成立小微金融總部，統(tǒng)管小微金融事業(yè)部與小企業(yè)部，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，提升客戶服務(wù)能力；③公司將增戶拓面納入戰(zhàn)略重點，2022年末貸款客戶總數(shù)達(dá)到38萬戶，較年初增長12萬戶，同比增長45%，增速較22H1提升7pc。
資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)
不良生成仍有壓力：存量指標(biāo)來看，22Q4末不良率環(huán)比-1bp至0.89%，關(guān)注率環(huán)比-10bp至1.50%，逾期率較22H1末上升7bp至1.22%；動態(tài)指標(biāo)來看，真實不良TTM生成率環(huán)比上升9bp至1.13%，判斷主要是受疫情影響，小微資產(chǎn)質(zhì)量仍有一定壓力。撥備仍處高位，22Q4末撥備覆蓋率環(huán)比-20pc至521%。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計張家港行2023-2025年歸母凈利潤同比增長17.9%/15.1%/15.0%，對應(yīng)BPS6.76/7.54/8.43元股?，F(xiàn)價對應(yīng)2023-2025年P(guān)B估值0.67/0.60/0.54倍。維持目標(biāo)價5.89元/股，對應(yīng)23年P(guān)B 0.87倍，現(xiàn)價空間30%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅爆發(fā)。
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