>> 銀河證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)：板塊估值底部區(qū)域，看好二季度投資機會-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周然 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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事件：電力設(shè)備新能源中信指數(shù)上漲0.98%，市場排名第3，整體估值市盈率TTM僅29.6倍，處于近三年低位區(qū)間。
鋰電：近期原材料價格加速下行，以碳酸鋰為例，3月24日電池級99.5%的價格為27.5萬元/噸，較2022年11月高點56.75萬元腰斬51.5%，周環(huán)比/月同比/年同比分別下跌12.1%/31.2%/45.3%。需求萎縮是主因，這與補貼退坡、車企價格戰(zhàn)不無關(guān)聯(lián)。自特斯拉迫于銷量壓力1月打響“第一槍”后，已有多家車企參與降價潮。參與車型多為清庫存需求（7月1日新車要求符合國6b排放標準）或冷門車型，參與品牌多為合資及部分自主燃油車、少量新能源車型。我們預(yù)計4月份價格戰(zhàn)將接近尾聲，新能源車銷量及滲透率回暖，帶動上游環(huán)節(jié)景氣度回升。疊加補庫存需求，二季度鋰電產(chǎn)業(yè)鏈開工率將明顯提升。后續(xù)需要密切跟蹤電池廠商與上下游價格談判情況以及2023年一季報業(yè)績分化情況。
光伏：根據(jù)能源局數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國光伏/風電新增累計裝機容量達到20.37GW/5.84GW，YOY+87.6%/11%，光伏增速超市場預(yù)期。我們預(yù)計全年我國新能源裝機有望達到約175GW，YOY+40%。光伏高景氣度維持，一季度硅料價格反彈已佐證該判斷。目前組件價格已降至1.80元/W左右，可以滿足下游運營商對于IRR的要求，利于需求有效釋放。雖然歐洲版IRA《凈零工業(yè)法案》的提案剛剛發(fā)布，后續(xù)細則陸續(xù)披露帶來的負面影響可能不斷發(fā)酵，但從開工率以及出貨量維度推算，預(yù)計光伏龍頭一季報業(yè)績表現(xiàn)搶眼。推薦一體化龍頭隆基綠能（601012）、晶澳科技（002459）以及輔材龍頭福斯特（603806）等。
風電：2023年是風電交付大年。2022年招標量創(chuàng)新高87GW，2023年1-2月合計14.3GW。隨著大型化輕量化帶來的持續(xù)降本增效，2025年全球海風將迎來爆發(fā)期，其中漂浮式風電更適合深遠海應(yīng)用場景，是未來發(fā)展方向之一。推薦明陽智能（601615）、天順風能（002531）、大金重工（002487）、中材科技（002080）、東方電纜（603606）等。
投資建議：我們預(yù)計2023年新能源車仍可實現(xiàn)30%以上的高增。寧德時代與福特擬合作建廠有利于中國電池廠商打開美國市場，也是在美國IRA法案大環(huán)境下的一種全新嘗試。預(yù)計二季度上述項目推進以及法案細則出臺（預(yù)期較之前版本有所放寬）有望成為股價表現(xiàn)的催化劑。建議重點關(guān)注兩條投資主線：1）原材料價格下跌向下游釋放利潤，預(yù)計電池廠商盈利改善更為明顯，推薦寧德時代（300750）、億緯鋰能（300014），建議關(guān)注國軒高科（002074）、欣旺達（300207）、鵬輝能源（300438）、蔚藍鋰芯（002245）等；2）新技術(shù)替代加速，重點看好從0到1的4680大圓柱電池，具備高性能、極致安全、快充等顯著優(yōu)勢，成本可降50%以上，保守預(yù)計2025年46系列電池出貨量或?qū)⒊?00GWh。推薦產(chǎn)業(yè)鏈受益標的億緯鋰能（300014）、天奈科技（688116）、貝特瑞（835185）、璞泰來（603659）、當升科技（300073）等。
風險提示：需求不及預(yù)期的風險；產(chǎn)業(yè)政策變化帶來的風險；上游原材料漲幅過大又無法向下游傳導(dǎo)的風險；產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的風險
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