>> 招商證券-光威復材(300699)2023Q1業(yè)績短期承壓，多元布局長期發(fā)展可期-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,曹承安 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季度業(yè)績預告，2022年公司實現(xiàn)營收25.11億元，同比下降3.69%，歸母凈利潤9.34億元，同比增長23.19%，扣非歸母凈利潤8.74億元，同比增長22.72%。公司預計2023年一季度實現(xiàn)收入5.39億元，同比下降9%，歸母凈利潤1.60-1.70億元，同比下降23%- 18%。
受定型纖維交付波動影響，23Q1業(yè)績同比下滑。2022年公司碳纖維業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13.86億元，yoy +8.7%，雖然定型纖維收入減少，但民品、高強高模產(chǎn)品及航空新品貢獻增加；風電碳梁業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.62億元，yoy -18.12%，主要系海外客戶2022Q4訂單調(diào)整，收入減少一億多元；預浸料業(yè)務(wù)受上年同期風電預浸料階段性訂單影響，實現(xiàn)3.0億元，yoy -16.60%；復合材料板塊實現(xiàn)收入0.81億元，yoy -16.08%；精密機械板塊實現(xiàn)收入0.49億元，yoy+2.19%；光晟科技板塊實現(xiàn)收入0.25億元。2023Q1公司碳纖維業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.25億元，同比下降15%，主要系定型纖維交付波動所致；風電碳梁業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.08億元，同比下降24%，主要系客戶減少訂單所致。
應用領(lǐng)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)研發(fā)新品開拓新賽道。從應用領(lǐng)域來看，航空領(lǐng)域仍為主要市場，占比41.29%，新能源（包括風電、氫能、光伏等）領(lǐng)域占比達30.54%，成為重要業(yè)務(wù)支撐。2022年公司非定性纖維全年實現(xiàn)收入5.65億元，在碳纖維業(yè)務(wù)板塊中占比約4成，隨著產(chǎn)能釋放和交付增加實現(xiàn)較快增長。此外，光晟科技聚焦纏繞工藝和海洋船舶碳纖維復合材料，報告期內(nèi)完成多項產(chǎn)品研制和驗證工作，成功開拓了新市場和新賽道。
CCF700G碳纖維實現(xiàn)批量應用，看好公司長期成長性。2022年公司CCF700G碳纖維通過裝機評審，開始在航空裝備上實現(xiàn)批量應用；新一代航空用T800H改造線驗證工作有序推進；包頭一期4000噸/年碳纖維項目目前已完成廠房建設(shè)，正在進行設(shè)備安裝；高性能碳纖維產(chǎn)業(yè)化項目在建M55J級纖維產(chǎn)能30噸，預計于2023年進行試生產(chǎn)。公司現(xiàn)有碳梁產(chǎn)能1190萬米，2022年受大絲束碳纖維價格處于相對高位影響，碳纖維風電市場拓展整體不及預期，但預計隨著國內(nèi)近幾年在建大絲束碳纖維產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，供需緊張格局有望進一步緩解，將加速推動碳纖維在風電領(lǐng)域的應用。
維持“強烈推薦”投資評級。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為11.53億、13.52億、15.88億元，EPS分別為2.22、2.61、3.06元，當前股價對應PE分別為27.1、23.1、19.7倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：產(chǎn)品價格下降、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期
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