>> 浙商證券-江陰銀行(002807)2022年年報點評：利潤回升，不良穩(wěn)定-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 1117KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華 |
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投資要點
江陰銀行22A利潤增速回升，不良壓力邊際改善，普惠小微投放加大。
業(yè)績概覽
22A江陰銀行歸母凈利潤同比+26.9%，增速環(huán)比+4.5pc；營收同比+12.3%，增速環(huán)比-9.6pc；ROE同比提升1.7pc至11.9%。2022年末江陰銀行不良率0.98%，環(huán)比持平；撥備覆蓋率470%，環(huán)比-27pc。
利潤增速回升
22A江陰銀行歸母凈利潤同比+26.9%，增速環(huán)比+4.5pc，主要是減值驅(qū)動，2022年累計資產(chǎn)減值損失同比+5%，增速環(huán)比-23pc。
營收增速放緩
22A江陰銀行營收同比+12.3%，增速環(huán)比-9.6pc，利息收入和其他非息收入增速均放緩：①22A江陰銀行利息凈收入增速環(huán)比-5pc至13%，主要是受生息資產(chǎn)增速放緩?fù)侠郏?022年末江陰銀行生息資產(chǎn)增速環(huán)比-4pc至10%，2022年凈息差較22Q1-3上升3bp至2.18%。②22A江陰銀行非息收入增速環(huán)比-32pc至9%，主要是其他非息收入增速環(huán)比-46pc至24%。
加大小微投放
22Q4末母公司涉農(nóng)與小微企業(yè)貸款同比增15.5%，較全行增速快2.8pc。江陰銀行持續(xù)推進(jìn)增戶擴(kuò)面，以網(wǎng)格營銷為手段，全年走訪“銀監(jiān)400首貸客群、三年存量流失客群、小微企業(yè)首貸戶”等各類客群，收獲意向客戶7148戶。江陰銀行著力做強(qiáng)普惠小微業(yè)務(wù)，拓展小微客群，打開小微業(yè)務(wù)成長空間。
不良基本穩(wěn)定
從靜態(tài)指標(biāo)來看，江陰銀行22Q4末不良率環(huán)比持平于0.98%，關(guān)注率環(huán)比-2bp，逾期率較22Q2末+17bp，逾期仍有波動，判斷是疫情對資產(chǎn)質(zhì)量影響存在一定滯后性；從動態(tài)指標(biāo)來看，2022年真實不良TTM生成率環(huán)比-5bp至0.91%，不良生成邊際改善。展望2023年全年，不良生成壓力有望繼續(xù)回落，主要是疫情對經(jīng)濟(jì)影響逐步消退，實體企業(yè)經(jīng)營情況邊際改善。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計江陰銀行2023-2025年歸母凈利潤同比增長16.0%/15.3%/14.8%，對應(yīng)BPS7.09/7.83/8.67元股?，F(xiàn)價對應(yīng)2023-2025年P(guān)B估值0.57/0.52/0.47倍。目標(biāo)價4.96元/股，對應(yīng)23年P(guān)B 0.70倍，現(xiàn)價空間23%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅爆發(fā)。
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