久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

◆事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約871億元，同比下降14.3%；歸母凈虧損約327億元，較上年虧損（121億元）增加約206億元，位于業(yè)績預(yù)虧區(qū)間下限；扣非后歸母凈虧損約340億元，較上年虧損（126億元）增加近214億元，位于業(yè)績預(yù)虧區(qū)間下限。
　　◆國內(nèi)疫情反復(fù)，航空需求同比下滑。公司2022年ASK（可用座公里）較2021年同期下降28.1%，較2019年同期下降55.3%，其中國內(nèi)航線ASK較2021年同期下降29.1%，較2019年同期下降38.1%；國際航線、地區(qū)航線ASK較19年同期分別下降92.3%、90.6%。公司2022年綜合客座率為66.4%，較2021年同期減少4.9pct，較19年同期減少16.5pct。
　　◆客公里收益回升，客運(yùn)收入同比下降。2022年公司客公里收益為0.588元，較2021年增長20.4%，較2019年同期增長21.0%，其中國內(nèi)、國際、地區(qū)客公里收益較2021年增長10.9%、24.2%、82.2%。綜合量價(jià)影響，公司2022年客運(yùn)收入為600億元，較2021年下降20.4%，較2019年下降56.7%。
　　◆油匯波動(dòng)加劇公司財(cái)務(wù)虧損。由于生產(chǎn)投入同比減少，22年公司起降費(fèi)、餐食成本分別同比下降27.6%、15.5%；22年布倫特原油均價(jià)約101.5美元/桶，同比上漲43%，使得公司航油成本同比增加28.1%；同時(shí)疊加部分成本存在剛性，公司22年主營成本同比增長1.1%。由于人民幣兌美元貶值的影響，公司22年產(chǎn)生匯兌凈損失36.2億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加130%。
　　◆南航物流擬分拆上市，疫情期間助力公司減虧。2023年3月28日公司公告擬分拆子公司南航物流至上交所主板上市，通過本次分拆上市，公司將進(jìn)一步聚焦旅客運(yùn)輸主業(yè)，而南航物流將成為公司下屬獨(dú)立的以貨物運(yùn)輸為主業(yè)的上市平臺(tái)，有利于南航物流聚焦核心業(yè)務(wù)、加強(qiáng)專業(yè)化經(jīng)營水平、提升品牌形象，更好地推動(dòng)南航物流轉(zhuǎn)型成為具有國際競爭力的現(xiàn)代物流綜合服務(wù)商。南航物流2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入215億元，同比增長9.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤47億元，同比下降17.3%。相較于國航、東航此前已將全貨機(jī)業(yè)務(wù)剝離出表，公司全貨機(jī)業(yè)務(wù)沒有出表并持續(xù)貢獻(xiàn)盈利，這也是疫情發(fā)生以來公司虧損金額明顯小于國航、東航的主要原因之一。
　　◆投資建議：疫情防控政策優(yōu)化后，航空客運(yùn)需求持續(xù)修復(fù)，暑運(yùn)有望迎來出行需求集中釋放；公司機(jī)隊(duì)規(guī)模為國內(nèi)航司之最，在未來航空需求全面恢復(fù)的背景下，公司盈利能力有望再上新臺(tái)階?？紤]到國內(nèi)航空客運(yùn)需求修復(fù)態(tài)勢(shì)較好，我們上調(diào)公司23、24年凈利潤預(yù)測分別為23億、84億（原為+20億、+82億），新增25年凈利潤預(yù)測為99億；維持公司A股、H股“增持”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情持續(xù)時(shí)間超出市場預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動(dòng)；原油價(jià)格大幅上漲。