>> 國金證券-錦江酒店(600754)Q4符合預(yù)期，繼續(xù)看好復(fù)蘇+改革-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大?。?/td>
| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
2023年3月28日公司披露2022年業(yè)績快報，預(yù)計收入110.1億元/-3.4%，歸母凈利1.13億元/+18.7%，扣非歸母凈利-2.04億元/-70.9%。
點評
2022年扣非凈利虧損主因酒店運營主業(yè)受疫情影響，其中Q4受負(fù)面影響環(huán)比加重。單Q4來看，收入29.1億元/-2.6%，單Q4預(yù)計公司歸母凈利0.72億元/+ 1758.8%、環(huán)比-55.2%，扣非歸母凈利-0.85億元/-9.4%、環(huán)比-165.9%，Q4承壓主因10、11月全國范圍疫情反復(fù)增多及12月國內(nèi)經(jīng)歷感染達(dá)峰階段。此外，2022年杭州肯德基與特許經(jīng)營權(quán)方簽訂的特許經(jīng)營權(quán)期限延長導(dǎo)致期末公允價值上升使得歸母凈利同比增長。
展望2023年，看好公司恢復(fù)領(lǐng)先行業(yè)及市場化改革成果持續(xù)釋放。行業(yè)供給端格局改善，根據(jù)盈蝶咨詢數(shù)據(jù)，21年國內(nèi)酒店數(shù)量25.2萬家，酒店客房數(shù)量1346.9萬家，較19年同期分別低25.3%、23.6%，即使剔除約7%的征用酒店，21年底酒店客房數(shù)供給仍較19年末少約18%。2023年1、2月公司經(jīng)營恢復(fù)進(jìn)展良好，預(yù)計RevPAR較19年恢復(fù)度在100%以上，主要由休閑度假需求集中釋放及開工后商旅較快恢復(fù)帶動。公司作為行業(yè)規(guī)模龍一，且中端核心品牌優(yōu)勢較明顯，看好經(jīng)營數(shù)據(jù)恢復(fù)優(yōu)于行業(yè)水平，3、4月為酒店傳統(tǒng)平淡季，預(yù)計期間休閑度假或較1、2月有階段性回落，商旅穩(wěn)步回暖，期待Q2、Q3五一、暑假等節(jié)日旺季催化下量價齊升；2020年以來市場化改革積極，預(yù)計降本增效成果有望在收入端回暖后亦能得到更明顯釋放。
投資建議
行業(yè)需求回暖+供給深度出清，龍頭更為受益。預(yù)計公司22-24E收入110.1/156.0/179.2億元，歸母凈利1.1/16.6/24.3億元，對應(yīng)23-24EPE為38.6/26.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
疫情影響持續(xù)時間超預(yù)期，開店速度不及預(yù)期等。
|
|
