>> 國盛證券-北鼎股份(300824)盈利有所承壓，自主品牌海外表現(xiàn)亮眼-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比-4.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元，同比-56.71%。其中，2022Q4單季營業(yè)收入為2.7億元，同比-11.16%；歸母凈利潤為0.2億元，同比-49.05%。
自主品牌海外表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)看，自主品牌表現(xiàn)較好，代工業(yè)務(wù)有所承壓。受海外俄烏戰(zhàn)爭等影響，2022公司“北鼎BUYDEEM”自主品牌（/ OEM/ODM）收入分別為6.79/1.25億元，較去年同期增長7.47%/下滑41.63%。其中北鼎BUYDEEM品牌，1）分國內(nèi)外看，海外增速表現(xiàn)優(yōu)異。2022年北鼎海外收入占比提升4.32pct至13.61%，較去年同期增長57.41%。2）分產(chǎn)品看，電器類產(chǎn)品收入增長較好。2022年北鼎電器類/用品及食材類收入分別為4.96/1.83億元，同比+11.61%/-2.33%。
盈利有所承壓，銷售費用投入加大。毛利率：2022/2022Q4公司毛利率同比-0.71pct/+1.06pct至48.74%/51.14%，公司毛利率下滑主要系年內(nèi)高位原材料庫存較多所致。費率端：2022年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率為31.49%/9.63%/4.31%/-0.30%，同比變動+5.94pct/+1.54pct/+0.67pct/-0.87pct。其中2022Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率為31.68%/6.98%/3.11%/1.54%，同比變動+4.16pct/-0.16pct/-0.2pct/+0.89pct，公司銷售費用率增長較多，主要系自主品牌營銷投入加大所致。凈利端：綜上，公司2022/22Q4凈利率同比變動-6.97pct/-5.59pct至5.84%/7.51%。
加大新興內(nèi)容電商投入，線下門店優(yōu)化。報告期內(nèi)，公司通過直播電商、短視頻等多元化互動方式加大抖音、小紅書等內(nèi)容平臺投入，其中抖音2022年實現(xiàn)營收0.26億元，占北鼎中國營收比例增至4.42%（2022年抖音人均消費額為1180元，遠高于線上直銷平均人均消費額605元）。此外，報告期內(nèi)公司積極優(yōu)化線下自營門店，年內(nèi)新增/關(guān)閉門店6/4家（報告期內(nèi)北鼎線下體驗店存量為23家）。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.21/1.51/1.60億元，同比增長158.3%/24.4%/6.1%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外需求下滑、渠道開拓不及預(yù)期。
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