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安徽建工發(fā)布2022年報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入801.20億元，同比增長12.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.80億元，同比增長25.94%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤13.21億元，同比增長28.11%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入262.05億元，同比增長21.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.51億元，同比增長97.90%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.54億元，同比138.10%增長。
　　公司2022年新簽合同額1327.4億元，同比增長74.9%。分業(yè)務(wù)來看，基建工程、房建工程、其他工程新簽合同金額分別為829.7億元、489.2億元、8.53億元，同比分別變動+85.0%、+58.1%、+736.3%。我們認(rèn)為新簽訂單實(shí)現(xiàn)高增長，一是由于安徽區(qū)域需求旺盛，安徽省內(nèi)新能源、半導(dǎo)體、光伏等新興制造業(yè)聚集，帶動產(chǎn)業(yè)園等建設(shè)需求增長；二是受益基建穩(wěn)增長，安徽省2022年新增專項(xiàng)債1615億元，驅(qū)動基建投資維持高景氣；三是在于公司作為安徽區(qū)域龍頭，參與了部分PPP、FEPC等大型項(xiàng)目，助力新簽規(guī)模高增長。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入801.20億元，同比增長12.31%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分別實(shí)現(xiàn)收入145.30億元、191.59億元、202.25億元、262.05億元，同比分別變動+2.96%、+9.22%、+11.95%、+21.21%。營業(yè)收入增速呈現(xiàn)逐步增長趨勢，預(yù)計(jì)隨著公司新簽的大量訂單落地，公司收入有望再提速。分業(yè)務(wù)來看，公司基建工程及投資、房建工程、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入366.37億元、251.65億元、75.92億元，同比分別變動+7.02%、+34.50%、+6.27%。我們判斷，房建工程收入高增長主要系房地產(chǎn)市場修復(fù)、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、新型城鎮(zhèn)化、保障房等因素催化；地產(chǎn)業(yè)務(wù)受下半年景氣度修復(fù)影響，公司部分樓盤集中開盤售賣，收入增速明顯回升。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率11.67%，同比增長0.49pct；實(shí)現(xiàn)凈利率2.29%，同比增長0.31pct。凈利率增幅小于毛利率增幅，主要系期間費(fèi)用率增長所致。
　　公司2022年每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.45元，同比少流出2.74元，現(xiàn)金流有所改善。
　　盈利預(yù)測與評級：我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為0.99元、1.11元、1.20元，3月29日收盤價(jià)對應(yīng)的PE分別為5.6倍、4.9倍、4.6倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、安徽基建項(xiàng)目投資不及預(yù)期、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期、施工進(jìn)度不及預(yù)期