>> 招商證券-點(diǎn)評(píng)報(bào)告：央行結(jié)構(gòu)性工具如何助力消費(fèi)？-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張靜靜,張一平,馬瑞超 |
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摘要：3月27日，文化和旅游部發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)在線旅游市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出創(chuàng)新旅游金融服務(wù)方式，為旅游者提供便利的產(chǎn)品分期貸款、小額消費(fèi)信貸、先游后付等消費(fèi)金融服務(wù)，激發(fā)在線旅游平臺(tái)的金融支撐能力和消費(fèi)拉動(dòng)能力。我們認(rèn)為，針對(duì)旅游業(yè)高敏感性的特征，貨幣政策可能在充分運(yùn)用普惠小微再貸款支持工具的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新新的結(jié)構(gòu)性政策工具，繼續(xù)加大對(duì)旅游消費(fèi)的金融支持。一方面，結(jié)構(gòu)性工具可分擔(dān)旅游業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)激勵(lì)相容的機(jī)制設(shè)計(jì)促進(jìn)銀行增加旅游業(yè)信貸投放，緩解行業(yè)融資約束；另一方面，該工具可有效降低旅游企業(yè)融資成本、擴(kuò)大其利潤(rùn)規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)增加旅游消費(fèi)供給，改善消費(fèi)體驗(yàn)的目的。
核心內(nèi)容：
三年疫情，旅游業(yè)經(jīng)歷至暗時(shí)刻
作為第三產(chǎn)業(yè)的主要支柱，旅游業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)較大。與此同時(shí)，旅游業(yè)是典型的敏感性行業(yè)，易受突發(fā)事件的沖擊和影響。新冠三年，旅游業(yè)經(jīng)歷巨大沖擊。2020年，國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)和國(guó)內(nèi)旅游收入同比分別下降52.1%和61.1%；2021年，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，旅游業(yè)震蕩復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)和國(guó)內(nèi)旅游收入同比分別增長(zhǎng)12.8%和31.0%，但僅恢復(fù)至疫情前同期（2019年）的54.0%和51.0%。
2022年，旅游業(yè)迎來(lái)“至暗時(shí)刻”。2022年，在疫情反復(fù)發(fā)作影響下，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)整體疲軟，負(fù)增長(zhǎng)成為全年主基調(diào)。據(jù)中國(guó)旅游研究院統(tǒng)計(jì)，2022年全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)同比下降22.1%，占疫前規(guī)模的42.1%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入約2.04萬(wàn)億元，同比下降30%，占疫前規(guī)模的30.7%；預(yù)計(jì)全年出入境旅游人數(shù)約4630萬(wàn)人次，同比下降約4.8%，占疫前規(guī)模的15.5%。全國(guó)旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行綜合指數(shù)（CTA-TEP）處于臨界值以下，季度均值為94.58，較2021年下降8.64；居民出游意愿均值為86.73，與上年基本持平。
旅游行業(yè)的不景氣，迫使旅游企業(yè)積極自救。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，受疫情沖擊最為嚴(yán)重的三大旅游產(chǎn)業(yè)分別是：景區(qū)、酒店餐飲與旅行社。相比之下，免稅購(gòu)物、主題公園等細(xì)分領(lǐng)域影響不大。
1）景區(qū)。作為居民休閑旅游的綜合目的地，景區(qū)的資源特征明顯。過(guò)去三年，景區(qū)接待游客與實(shí)現(xiàn)收入均明顯下滑。2020年，全國(guó)A級(jí)景區(qū)接待游客人數(shù)同比下降50.01%，實(shí)現(xiàn)旅游收入同比下降60.17%；2021年，隨著疫情防控有序開(kāi)展，景區(qū)運(yùn)營(yíng)較2020年有所恢復(fù)，但較疫情前運(yùn)營(yíng)情況相差甚遠(yuǎn)。2022年前三季度，多數(shù)景區(qū)客流量同比下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出，虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。從上市企業(yè)盈利來(lái)看，2022年前三季度，虧損企業(yè)數(shù)量擴(kuò)大到9家，僅西域旅游、麗江股份、天目湖和中青旅實(shí)現(xiàn)微利，虧損總額較2021年大幅增加。
2）酒店餐飲業(yè)。據(jù)文化和旅游部發(fā)布的《全國(guó)星級(jí)旅游飯店統(tǒng)計(jì)調(diào)查報(bào)告》顯示，疫情爆發(fā)以來(lái)，全國(guó)星級(jí)飯店利潤(rùn)總額連續(xù)虧損，2020-2021年分別為-115.7億元、-118.4億元。盡管2022年的統(tǒng)計(jì)年報(bào)尚未發(fā)布，但從各季度調(diào)查情況來(lái)看，并不樂(lè)觀。其中，四季度全國(guó)星級(jí)酒店同比減少336家，營(yíng)業(yè)收入下滑21.4%。
3）旅行社及在線旅游。受出入境游停擺影響，國(guó)內(nèi)旅行社收入持續(xù)下滑，主要依賴國(guó)內(nèi)短途游和本地游，行業(yè)受沖擊情況嚴(yán)重。此外，此次《意見(jiàn)》中提及的在線旅游業(yè)（OTA），受疫情影響也較為明顯。疫情爆發(fā)之初，在線旅游交易規(guī)模同比下降36.51%，2022年在疫情防控常態(tài)化的背景下，短線游、周邊游等需求持續(xù)釋放，在線旅游市場(chǎng)開(kāi)始回暖。
宏觀政策及時(shí)發(fā)力，及時(shí)發(fā)揮紓困救助作用
鑒于旅游業(yè)對(duì)吸納就業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)具有重要貢獻(xiàn)，國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、文化和旅游部等部門出臺(tái)多項(xiàng)支持政策，從降稅減費(fèi)、穩(wěn)崗就業(yè)、金融支持、刺激消費(fèi)等方面來(lái)緩解旅游企業(yè)資金壓力。
2022年1月，國(guó)務(wù)院為推動(dòng)現(xiàn)代旅游業(yè)體系更加健全，旅游業(yè)有效供給、優(yōu)質(zhì)供給、彈性供給更為豐富，大眾旅游需求得以更好滿足，出臺(tái)了《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出“拓展大眾旅游消費(fèi)體系，支持金融機(jī)構(gòu)依法依規(guī)創(chuàng)新旅游消費(fèi)支付方式”。
2月，發(fā)改委、文化和旅游部等14部門對(duì)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》，就旅游行業(yè)企業(yè)，在減稅降費(fèi)、普惠金融支持、業(yè)務(wù)開(kāi)展等方面提出了多條促進(jìn)行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的舉措。8月，文化和旅游部對(duì)景區(qū)安全管理、規(guī)范旅游市場(chǎng)秩序出臺(tái)了相應(yīng)通知（即：《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)旅游景區(qū)暑期安全管理工作的通知》、《關(guān)于加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管進(jìn)一步規(guī)范旅游市場(chǎng)秩序的通知》），進(jìn)一步強(qiáng)化了旅游市場(chǎng)安全、規(guī)范運(yùn)行的重要性。
在國(guó)家層面發(fā)力的同時(shí)，旅游大省也相繼出臺(tái)旅游業(yè)金融支持計(jì)劃。例如，云南省文化和旅游廳與中國(guó)工商銀行云南省分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方通過(guò)加大信貸支持、實(shí)施臨時(shí)性延期還本付息、提高信貸服務(wù)效率、精準(zhǔn)幫扶民營(yíng)和中小微文旅企業(yè)、加強(qiáng)債券服務(wù)、綜合金融支持等措施。重慶銀行與渝中區(qū)政府試點(diǎn)聯(lián)合推出“文旅貸”，通過(guò)金融支持文旅行業(yè)金額超120億元、企業(yè)超1500戶。
支持旅游業(yè)復(fù)蘇，金融至關(guān)重要
受盈利與市場(chǎng)等因素限
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