>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：市場極致化交易前后的資金百態(tài)-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
974KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
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上周國內(nèi)投資者交易活躍度改善，TMT成交額占比超40%，A股再現(xiàn)極致交易行情。從歷史來看，融資資金是加速板塊交易熱度極致化的重要資金，重要股東減持則是導(dǎo)致短期交易熱度下降的重要因素，北上資金則往往在交易階段性過熱后由凈買入轉(zhuǎn)為波動，并且在交易熱度下降后會早于其他資金買回。融資資金在交易熱度下降初期可能還有逆勢買入的情況，但如果交易熱度持續(xù)下降則會加速賣出，直到下降至一個較低的位置。減持壓力釋放后，有助于交易熱度重新回歸。國內(nèi)方面，二級市場可跟蹤資金由前期凈流入轉(zhuǎn)為基本均衡。海外方面，美聯(lián)儲如期加息25bp，美國3月PMI加速回升，經(jīng)濟仍具韌性。
市場極致化交易前后的資金百態(tài)。在極致交易行情中，融資資金是加速板塊交易熱度極致化的重要資金，重要股東加速減持則是導(dǎo)致短期交易熱度下降的重要因素，北上資金由凈買入轉(zhuǎn)為波動，并且在交易熱度下降后會早于其他資金買入。融資資金在交易熱度下降初期可能還有逆勢買入的情況，但如果交易熱度持續(xù)下降則會加速賣出，直到下降至一個較低的位置。待短期的減持壓力集中釋放后有助于交易熱度的重新回歸。
貨幣政策與利率：上周（3/20-3/24）央行公開市場凈回籠730億元，未來一周將有3500億元逆回購到期，3月27日央行降準(zhǔn)0.25個百分點正式落地，預(yù)計釋放中長期資金5500億元。貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率均下行。截至3月24日，R007下行36.4bp，DR007下行41.4bp，1年期國債收益率上行4.4bp，10年期國債收益率上行0.7bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少3087.7億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金由前期凈流入轉(zhuǎn)為基本均衡。北上資金流入，凈流入109.5億元；融資余額上升，融資資金凈買入143.0億元；ETF凈流出40.3億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模下降，公布的計劃減持規(guī)模擴大。
市場情緒：上周國內(nèi)投資者交易活躍度改善，TMT成交額占比超40%。融資買入額占A股成交額比例較前期上升。海外市場風(fēng)險偏好改善，VIX指數(shù)回落。指數(shù)換手率多數(shù)下降，關(guān)注度相對提升的風(fēng)格為TMT、創(chuàng)業(yè)板指、可選消費。
市場偏好：行業(yè)方面上周電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物獲各類資金凈流入規(guī)模較高；北上資金加倉白酒、儲能、工業(yè)自動化等，融資加倉航空產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代。寬指ETF申贖參半，其中創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF申購較多，上證50ETF贖回較多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中新能源&智能汽車ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。凈申購最高的為富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF；凈贖回最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF。
海外變化：美聯(lián)儲如期加息25bp，美國3月PMI加速回升，經(jīng)濟仍具有韌性。3月美聯(lián)儲議息會議聲明顯示，刪除了“未來持續(xù)提高利率將是適當(dāng)?shù)摹北硎?，改為“需要額外的政策決心，使通脹率隨時間恢復(fù)到2%”。美元及美債流動性有所收緊。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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