>> 平安證券-貴州茅臺(600519)改革成效兌現(xiàn)，直營渠道表現(xiàn)亮眼-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 796KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
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事項：
公司發(fā)布2022年業(yè)績報告，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1275.54億元，同比+16.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤627.16億元，同比+19.55%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤627.92億元，同比+19.42%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元（含稅）。
平安觀點：
無懼疫情目標(biāo)超額達成，蹄疾步穩(wěn)持續(xù)發(fā)展。公司22年實現(xiàn)營收1241億元，同比+16.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤627億元，同比+19.6%。全年穩(wěn)健收官，業(yè)績優(yōu)于年初發(fā)布的15%的目標(biāo)指引。其中22Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入369億元，同比+17.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤183億元，同比+20.6%，主要與公司四季度直銷渠道與非標(biāo)茅臺營收占比提升有關(guān)。盡管22年疫情等因素對居民消費需求端造成了沖擊，公司仍超額完成目標(biāo)，彰顯了白酒龍頭的需求端韌性。23年春節(jié)期間，隨著線下消費場景的復(fù)蘇，終端動銷如期回暖，白酒行業(yè)迎來開門紅。根據(jù)今日酒價統(tǒng)計顯示，春節(jié)期間飛天茅臺批價/散瓶價格分別為2980/2760元左右，整體價格盤穩(wěn)定。線下消費場景的持續(xù)復(fù)蘇疊加公司渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司23年營收指引目標(biāo)為同比增長15%左右。
技改突破茅臺酒產(chǎn)能上限，系列酒迸發(fā)新活力。22年公司茅臺酒/系列酒營收分別為1078/159億元，同比增長15.4%/26.6%。其中茅臺酒/系列酒銷量分別為3.79/3.03萬噸，同比+4.5%/+0.3%，茅臺酒/系列酒噸價分別為284.5/52.6萬元/噸，同比+10.38%/+26.05%，茅臺酒噸價與產(chǎn)能的穩(wěn)定增長為公司發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)，系列酒的快速放量與價格的爬升則為業(yè)績催化劑，22年茅臺酒/系列酒基酒產(chǎn)量分別為5.68/3.51萬噸，同比+0.6%/+24.2%。隨著消費端的持續(xù)復(fù)蘇，公司有望引來量價齊升局面，同時“十四五”技改項目將為茅臺酒的構(gòu)建更好的長期增長空間。
渠道改革成效顯著，股東回購彰顯信心。公司22年成功上線運行i茅臺數(shù)
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