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公司控股股東增持15.45萬(wàn)股，金額約為2.80億元，占計(jì)劃增持金額的9%~18%，彰顯對(duì)經(jīng)濟(jì)向好及公司發(fā)展的堅(jiān)定信心，有望提振資本市場(chǎng)信心。春節(jié)期間高端酒銷(xiāo)售開(kāi)門(mén)紅釋放全年行業(yè)回暖信號(hào)，強(qiáng)化了公司收入、凈利潤(rùn)15%左右的增長(zhǎng)高確定性。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍增持計(jì)劃首次實(shí)施，控股股東增持15.45萬(wàn)股。繼公司2022年11月29日披露控股股東增持計(jì)劃后，公司近日公告茅臺(tái)集團(tuán)公司及茅臺(tái)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司于2023年2月10日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式首次增持公司股票，合計(jì)增持?jǐn)?shù)量為15.45萬(wàn)股，占總股本的0.0123%，增持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。我們根據(jù)當(dāng)日成交均價(jià)計(jì)算，增持金額約為2.80億元，占增持金額計(jì)劃區(qū)間的9%~18%。
　　▍提振市場(chǎng)情緒，堅(jiān)定發(fā)展信心。公司歷史上的三次增持（2010.5.7-2010.9.30、2012.12.11-2013.3.31、2013.9.3-2013.9.30）均發(fā)生在市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)情緒悲觀導(dǎo)致行情走弱的背景下，控股股東通過(guò)逆勢(shì)增持提振資本市場(chǎng)情緒，彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，其后公司的基本面表現(xiàn)也支撐了股票市值屢創(chuàng)新高。時(shí)隔9年公司控股股東再度增持，表明了公司對(duì)疫情管控放開(kāi)后宏觀經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)的堅(jiān)定信心及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定認(rèn)可，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。
　　▍行業(yè)景氣上行，公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)。宏觀環(huán)境方面，政策明確恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的優(yōu)先位置，以“2023消費(fèi)提振年”為主線開(kāi)展消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)，激發(fā)市場(chǎng)活力，多地疫后需求有望持續(xù)恢復(fù)。春節(jié)期間伴隨消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，終端動(dòng)銷(xiāo)加速，白酒行業(yè)亦迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，釋放全年回暖信號(hào)。根據(jù)渠道調(diào)研反饋，以茅臺(tái)為代表的高端酒在春節(jié)期間銷(xiāo)售良好，散茅/箱茅批價(jià)穩(wěn)中有升，分別約2940/2730元。全年來(lái)看，我們認(rèn)為茅臺(tái)酒全年有望實(shí)現(xiàn)超2000噸的增量釋放，疊加直銷(xiāo)占比提升及茅臺(tái)1935的穩(wěn)健投放，奠定了公司收入、凈利潤(rùn)15%左右的高質(zhì)量增長(zhǎng)基礎(chǔ)，行業(yè)景氣提升進(jìn)一步強(qiáng)化增長(zhǎng)高確定性。長(zhǎng)期來(lái)看，公司在市場(chǎng)建設(shè)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及價(jià)格管理方面積極主動(dòng)作為，技改及擴(kuò)產(chǎn)有序推進(jìn)，發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；局部疫情反復(fù)超預(yù)期；食品安全問(wèn)題；公司戰(zhàn)略執(zhí)行不及預(yù)期；公司產(chǎn)品提價(jià)不及預(yù)期；新品銷(xiāo)量或營(yíng)銷(xiāo)效果不及預(yù)期。
　　▍投資建議：我們維持公司2022-24年收入預(yù)測(cè)為1,272億/1,459億/1,662億元，同比+16.2%/+14.7%/+13.9%；維持2022-24年歸屬凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為626億/727億/833億元，同比+19.4%/+16.0%/+14.6%，對(duì)應(yīng)2022-24年EPS為49.87/57.84/66.29元。堅(jiān)定看好公司在深厚品牌護(hù)城河下的短期業(yè)績(jī)高確定性及中長(zhǎng)期改革紅利，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。